20201108-申港证券-汽车行业周报_回看影响商用车市场的政策因素_18页_1mb

商用车市场政策影响分析总结

核心内容

2020年11月，中国汽车板块整体涨幅显著，达到 $+10.2%$，高于沪深300指数 $+4.1%$，涨幅领先6.1个百分点。其中，商用车板块表现突出，子板块周涨幅分别为：商用载货车 $+14.3%$、乘用车 $+15.7%$、汽车零部件 $+8.0%$，整体呈现高增长态势。

主要观点

政策因素对商用车市场的影响

1. 国三车淘汰：作为政策收官年，国三车淘汰继续拉动商用车需求，预计2020年全国淘汰约60万辆，其中20万辆为N2、N3类柴油货车。
2. 治超加严：治超政策推动不合规车辆退出市场，促进运力补充，预计带动中重卡和城市物流轻卡需求增长。
3. 国六排放升级：主要影响轻型车和城市车辆，市场增量有限。
4. 运输结构升级：公路运输向铁路和水路转移，预计减少公路运力约10万辆。
5. “互联网+货运物流”模式：提升运输效率，降低空驶率，减少过剩车辆需求。
6. 新能源补贴退坡：导致新能源商用车市场持续低位运行。
7. 合资股比开放：对商用车市场影响有限，因中国重卡在全球具有竞争优势。

预判与趋势

• 正向政策如国三淘汰、治超趋严将继续推动市场增长。
• 反向因素如运输结构调整、互联网模式、补贴退坡短期内无显著变化。
• 结合物流需求旺盛与新基建推进，商用车市场高增长趋势有望延续。

关键信息

市场表现

• 行业总体数据：2020年9月汽车工业增加值同比增长 $16.4%$，高于全国平均水平。
• 乘用车市场：9月销量同比增长 $8.0%$，1-9月销量同比下降 $12.4%$，但降幅持续收窄。
• 商用车市场：9月销量同比增长 $40.3%$，1-9月销量同比增长 $19.8%$，增长显著。
• 新能源汽车：9月销量同比增长 $67.7%$，但1-9月销量同比下降 $17.7%$，仍处低位。

投资策略与重点推荐

• 整车板块：建议关注行业龙头如长城汽车、长安汽车、华域汽车、中鼎股份等。
• 零部件及后市场板块：推荐节能、新能源、智能网联等优质赛道，如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等。
• “国内大循环”机会：如湘油泵、万里扬、星宇股份等。
• 推荐组合：华域汽车（20%）、中鼎股份（20%）、星宇股份（20%）、长城汽车（20%）、长安汽车（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 汽车产业刺激政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情控制不及预期

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

数据与图表

• 行业重点数据：涵盖月度与年度产销数据、库存情况、市场份额等。
• 图表目录：包括行业及子板块涨跌幅对比、估值水平、市场表现趋势等。

行业新闻

• 车企动态：大众增持江淮大众至75%，日产计划2025年后仅销售混动和纯电动车，特斯拉Model Y预计2021Q1上市。
• 产业链动态：日本电产投资建电动车电机工厂，英飞凌扩大无锡工厂IGBT生产线，华为智选车载智慧屏12月上市。
• 政策法规：新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）发布，北京氢燃料电池汽车规划明确，工信部将完善新能源汽车使用环节优惠政策。
• 新车信息：包括上汽通用五菱凯捷、吉利星锐、东风风神E70、别克昂科威、北京奔驰GLC、长安欧尚X70、哪吒V、广汽埃安LX、一汽-大众高尔夫等。

总结

2020年商用车市场在政策与宏观经济的共同推动下持续回暖，尤其是货车市场表现突出。尽管存在补贴退坡、运输结构变化等不利因素，但正向政策如国三淘汰、治超趋严仍将支撑市场增长。新能源商用车市场仍受制于技术与基础设施限制，难以实现大规模增长。整体来看，商用车市场在多重利好政策和需求支撑下，有望继续保持高增长态势。