20170717-光大证券-原油周报第10期_依然在去库存_但慢于预期_12页_2mb

原油周报第10期总结

核心内容概述

本周国际原油市场整体呈现上涨趋势，主要受到全球原油需求增长预期上调、美国油产预期下调、中国原油需求急升及EIA原油库存锐减等利好因素影响。布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至48.91美元/桶和46.54美元/桶，美元指数维持在95.13附近。

市场动态

• 美国库存与产量：

  • 美国石油活跃钻井数增加2座至765座，油气钻机总数与上周持平为952台。
  • 美国商业原油库存减少756.4万桶至4.95亿桶。
  • 美国原油及石油制品总库存减少704.1万桶至20.14亿桶。
  • 美国原油产量增加5.9万桶/天，至939.7万桶/天。
  • EIA下调了美国2018年原油产量预期。

• OPEC产量与减产履行率：

  • OPEC6月原油产量上升至3261万桶/日，较上月增加39万桶/日。
  • 减产履行率降至年内新低78%，表明部分成员国未能严格执行减产协议。
  • 利比亚和尼日利亚增产显著，合计增加超过70万桶/日。
  • OPEC或于7月17日召开临时大会，讨论为减产豁免国设置产量上限。

• 需求端表现：

  • IEA上调2017年全球原油需求增长预期至1.4百万桶/日。
  • OECD国家5月份商业库存下降13百万桶，6月份库存温和下降。
  • 中国原油需求急升，EIA原油库存下降超预期。

原油价格与市场预期

• 布伦特与WTI原油价格连续上涨。
• 市场对原油价格的区间波动预期为45-65美元/桶。
• 原油市场仍处于去库存阶段，但进展缓慢，主要受OPEC减产履行率降低及利比亚、尼日利亚增产影响。

投资建议

• 重点关注标的：

  • 海外油气资产收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份。
  • 化工企业：桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化、东华能源（丙烷脱氢）。

• 评级建议：增持（维持）

价格与价差分析

• 石脑油裂解价差：较上周增大。
• PDH价差与MTO价差：较上周减小。
• 乙烯、甲醇、丙烷价格：上升。
• 丁二烯价格：持平。
• 石脑油、纯苯、丙烯价格：下滑。

图表与数据来源

• 图表目录：
  • 图1至图44：涵盖原油价格走势、库存数据、需求预测、供给情况、金融变量等。
  • 图16至图23：展示全球及中国石油需求与进口数据。
  • 图24至图33：反映OPEC及非OPEC国家原油产量变化。

分析师信息

• 裘孝铎：光大证券分析师，11年证券从业经验，曾获新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：光大证券分析师，拥有互联网与证券行业经验，曾就职于腾讯、华夏基金、银河证券。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

法律声明与免责声明

• 本报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告中的分析与预测可能随时调整，不构成任何投资建议。
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• 投资者应谨慎评估风险，并咨询专业人士。

联系方式

• 分析师：

  • 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

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