20260821-国盛证券有限责任公司-南钢股份-600282.SH-二季度扣非盈利同环比增长_产品结构持续改善_3页_695kb

南钢股份（600282.SH）总结

核心内容

南钢股份发布2026年半年报，显示其上半年营业收入为311.31亿元，同比增长7.55%。归属于上市公司股东的净利润为13.22亿元，同比下降9.64%；扣除非经常性损益的净利润为11.27亿元，同比下降1.97%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.07元（含税）。

主要观点

1. 盈利表现

• 二季度表现突出：2026Q2归母净利7.25亿元，同比下降18.05%，但环比增长21.41%；扣非净利6.95亿元，同比增长6.97%，环比增长61.33%。
• 非主营业务影响：2026年上半年天工股份对净利润贡献为+1.49亿元，去年同期为+3.61亿元。
• 行业对比：2026年上半年钢铁行业利润总额为317.7亿元，同比下降25%；公司净利润降幅显著低于行业整体，展现稳健盈利能力。

2. 产品结构优化

• 高端产品放量：公司2026Q2建筑螺纹产量同比大幅下降52%，而合金钢棒材、线材、带材产量分别增长29.05%、9.94%、12.66%，专用板材产量增长2.77%。
• 先进钢铁材料占比提升：上半年先进钢铁材料销量占钢材总销量的30.57%，同比增长0.8个百分点，毛利总额14.02亿元，同比增长2.56%，占钢材毛利总额的47.61%，占比同比增加0.94个百分点。

3. 产销量与出口增长

• 产销量增长：上半年钢材产量475.66万吨，同比增长5.1%；销量474.88万吨，同比增长5.73%。
• 出口持续高增：上半年出口钢材93.73万吨，同比增长34%；公司拥有3项国家制造业单项冠军产品，如超低温用9%Ni钢、超高强耐磨钢板、抗酸管线钢，其中抗酸管线钢已通过沙特阿美认证并供货。

4. 产业链协同与子公司贡献

• 焦炭业务：公司布局海外焦炭项目，2026年上半年印尼金瑞和金祥合计销量250.71万吨，同比增长31.24%。
• 子公司表现：柏中环境实现净利润1.17亿元，金安矿业实现净利润2.2亿元，形成资源保障+产业升级的双轮驱动。

5. 股权结构变化

• 并入中信集团：公司由混合所有制变为央企控股，将依托股东资源平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面提升竞争力。

6. 财务表现

• 盈利能力提升：2026年预计归母净利润30.39亿元，同比增长6.0%；2027年和2028年预计分别增长7.0%和7.5%。
• 高分红属性：2026年上半年拟派发现金红利660,897,756.3792元，占归母净利润的50%。

关键信息

财务指标

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	61,811	57,994	60,978	62,334	64,032
营业收入增长率(yoy)	-14.8	-6.2	5.1	2.2	2.7
归母净利润(百万元)	2,261	2,867	3,039	3,252	3,497
归母净利润增长率(yoy)	6.4	26.8	6.0	7.0	7.5
EPS(元/股)	0.37	0.47	0.49	0.53	0.57

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	11.9	14.1	14.0	14.2	14.4
净利率(%)	3.7	4.9	5.0	5.2	5.5
ROE(%)	8.7	10.3	10.2	10.1	10.0
P/E(倍)	13.0	10.3	9.7	9.0	8.4
P/B(倍)	1.1	1.1	1.0	0.9	0.8

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司产品结构持续优化，受益于股东赋能和行业供需结构改善，盈利稳健增长，且当前估值处于低估区间，具备较好的战略配置价值。
• 盈利预测：预计2026年~2028年归母净利润分别为30.4亿元、32.5亿元、35亿元。

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨
• 钢材需求不及预期
• 新业务发展存在不确定性