> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货生猪周报总结 ## 核心内容概述 本周生猪市场整体呈现震荡偏强走势，现货价格持续上涨，期货市场多空博弈加剧，期现价差和期货价差均出现波动。能繁母猪存栏量逐步下降，但仍在产能调控的绿色合理区间，预计2026年一季度猪价仍可能处于低位。供给端压力不减，商品猪存栏和出栏量环比微调，需求端则因经济环境低迷和替代品冲击，整体偏弱。 --- ## 主要观点 ### 1. 生猪现货价格走势 - **价格表现**：全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%。 - **区域差异**：低价区报11.80元/公斤，部分区域价格表现较强。 - **市场预期**：短期价格或反弹后偏弱调整，中期缺乏持续上行驱动。 ### 2. 产能变化 - **能繁母猪存栏**：2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，已接近上一轮周期最低点。 - **产能调控**：目前仍处于正常波动区间（92%-105%），不意味着新一轮猪价暴涨周期开始。 - **产能去化**：受猪瘟疫病和猪价低迷影响，养殖端持续优化产能，但整体去化进度偏缓。 - **未来预期**：1月能繁母猪存栏预计微降，猪瘟疫情逐步减弱，散户和部分二育猪源或增重操作。 ### 3. 供给端动态 - **商品猪存栏**：2025年12月，7-49公斤小猪存栏占比32.97%，50-89公斤占比29.03%，90-140公斤占比36.50%，140公斤以上占比1.51%。 - **出栏均重**：周内生猪出栏均重稳中窄幅调整，重心微幅下移。 - **出栏节奏**：规模场出栏节奏逐步恢复，散户惜售情绪仍存，预计1月出栏量或环比增加。 ### 4. 需求端分析 - **屠宰量**：周内屠宰企业开工率下降，鲜销率提升，冻肉库存缓慢去化。 - **终端需求**：节后市场需求惯性回落，叠加猪价高位，屠企缩量保价。 - **替代品冲击**：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格相对稳定，对猪肉消费形成一定压力。 ### 5. 成本与利润 - **养殖利润**：自繁自养模式头均盈利63.5元，外购仔猪模式仍亏损39.11元/头，但亏损幅度较上周收窄。 - **猪粮比**：本周猪粮比为5.44，环比上涨1.26%，但仍处于过度下跌预警状态。 - **成本压力**：饲料成本占养殖成本的58%左右，玉米价格小幅上涨，对养殖利润形成一定压力。 --- ## 关键信息汇总 ### 期现市场 - **期现价差**：河南地区生猪期现价差窄幅调整。 - **期货价差**：DEC合约不同月份价差波动明显，反映市场预期分歧。 - **现货走势**：短期反弹后或偏弱调整，中期缺乏持续上行动力。 ### 产业链结构 - **上游**：玉米、麸皮、豆粕、添加剂等饲料原料成本占比较大。 - **中游**：种猪进口及繁育是影响能繁母猪存栏的关键环节。 - **下游**：猪肉消费端受经济环境、消费习惯和替代品冲击影响，整体偏弱。 --- ## 策略建议 - **期货策略**：主力合约压力位参考12300~13000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。 - **市场情绪**：当前期货行情依赖市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 - **风险提示**：关注能繁母猪存栏变化、二次育肥规模及季节性需求兑现程度。 --- ## 总结 生猪市场当前处于短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期，现货价格虽有上涨，但供需结构偏弱，价格反弹后或面临调整。能繁母猪存栏量逐步下降，但仍在调控合理区间，产能去化速度偏缓。商品猪存栏和出栏量环比微调，但未来仍可能因压栏增重和出栏节奏加快而增加。需求端受经济低迷和替代品冲击影响，终端消费疲软，屠企开工率维持低位，冻品库存缓慢去化。养殖利润有所改善，但长期供大于求格局未改，猪粮比仍处于预警区间。整体来看，市场需密切关注供需变化和政策导向，短期以震荡为主，中期需警惕价格回调风险。