20220307-中财期货-甲醇投资策略月报_供应压力或增大_甲醇震荡偏弱_7页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年3月7日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：高位震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑驱动因素

• 进口压力增大：3月份伊朗装置重启，预计进口量将增加，对国内市场形成压力。
• 春检力度弱：2022年甲醇春检强度低于2021年，导致供应端恢复较慢。
• 煤炭价格受控：国家持续执行保供稳价政策，煤炭价格反弹空间有限，间接抑制甲醇成本支撑。
• MTO亏损扩大：下游MTO/MTP装置亏损加剧，对甲醇价格形成估值压力。

风险提示

• 地缘政治影响：俄乌冲突可能推高原油价格，从而影响甲醇成本。
• 装置意外停车：国内外甲醇装置可能因突发情况停车，导致供应紧张。
• 宏观政策刺激：若宏观政策刺激力度加大，可能对甲醇市场产生支撑作用。

重点关注因素

• 地缘政治：如俄乌冲突、中东局势等可能对原油价格产生重大影响。
• 全球疫情发展：疫情是否出现反复可能影响下游需求及物流运输。
• 宏观货币环境：货币政策宽松或收紧将影响市场整体情绪和资金流向。

市场走势分析

现货价格变化

• 2月甲醇市场走势：先跌后涨，春节后需求疲软，期货价格下跌带动现货下行；正月十五后企业复工，需求回升，现货价格反弹。
• 地区价格：
  • 内蒙古市场均价为2141元/吨，环比上涨7.0%，同比上涨23.9%。
  • 山东市场均价为2710元/吨，环比上涨6.1%，同比上涨24.83%。
  • 江苏市场均价为2702元/吨，环比上涨3.4%，同比上涨16.51%。
• 国际价格：
  • FOB鹿特丹：372欧元/吨
  • FOB美国：393.76美元/吨
  • CFR东南亚：422美元/吨
  • CFR中国主港：367.5美元/吨

库存与开工率

• 全国开工负荷：2月平均开工负荷为70.77%，较上月下降1.10个百分点。
• 西北地区开工负荷：84.93%，较上月下降0.64个百分点。
• 库存情况：
  • 截至2月底，沿海地区（江苏、浙江、华南）库存为77万吨。
  • 可流通货源预估在18.7万吨左右。
  • 江苏库存为42.25万吨，浙江为17.5万吨，广东为9.85万吨，福建为5.4万吨。
• 进口与出口：
  • 2021年12月进口675.04千吨，环比下调35.92%，同比减少38.98%。
  • 2021年12月出口20.00千吨，环比上涨818.29%，同比下降43.92%。

下游需求情况

• 主要下游占比：
  • MTO/MTP：58%
  • 甲醇燃料：17%
  • MTBE和醋酸：各占6%
  • 甲醛：5%
  • 二甲醚：4%
  • DMF：1%
  • 其他：3%
• 开工负荷变化：
  • 2月MTO/MTP开工负荷为84.07%，较1月上涨2.13个百分点。
  • 其他传统下游开工负荷均有所下滑，尤其是甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸、DMF等。
• 加权开工率：2月下游加权开工率季节性回升，但部分行业亏损扩大，抑制整体需求。

总结

甲醇市场在2022年2月呈现“V”型走势，受节后需求启动及港口库存去化影响，价格反弹。然而，随着3月进口压力增大、春检力度减弱、煤炭价格受控及MTO亏损扩大，甲醇中期走势或将转为偏弱。操作建议为逢高做空，短期可关注价格高位震荡，中期需警惕供应压力上升及需求端疲软。投资者应密切关注地缘政治、全球疫情及宏观政策动向，以应对市场不确定性。