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东兴证券：关注经济复苏带来的白酒消费复苏

行业展望

报告指出，1月社融和信贷数据超出市场预期，表明经济复苏趋势确立，白酒行业顺周期属性显著，有望随经济复苏而回暖。东兴证券维持食品饮料行业看好评级，认为政策宽松和宏观向好数据将催化白酒消费复苏。

业绩表现

上周板块表现分化，白酒Ⅲ指数单周涨幅高达366%，领先其他子行业。市场热度集中于头部企业，山西汾酒、华润啤酒涨幅居前，而部分小酒企出现较大跌幅。港股必需性消费板块亦表现强劲，华润啤酒、颐海国际等公司涨幅突出。

公司动态与机会

重点公司追踪显示多家企业通过公告披露动态：

• 贵州茅台持续受益于国际市场布局和品牌输出
• 特定酒企控货保价策略显现行业整合趋势
• 盐津铺子、涪陵榨菜等公司改革成效显现增长动能

投资建议

• 持续推荐高确定性标的贵州茅台
• 关注工业品价格回升对白酒批价的提振效应
• 休闲零食板块受益于渠道变革红利

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期可能影响消费信心
2. 行业需求复苏存在不确定性
3. 食品安全问题对品牌声誉的潜在影响

最新观点

分析师孟斯硕认为，2-3月的政治局会议和"两会"将确定全年宏观政策基调，预计仍以"稳健宽松"为主，利好白酒行业。随着工业品价格指数回暖和消费场景复苏，白酒行业将迎来新一轮增长机会。