20230910-上海证券-商贸零售行业周报_23Q2电商平台稳健增长_关注估值修复_14页_647kb

商贸零售行业周报总结（2023年09月10日）

核心内容

本报告分析了2023年9月4日至9月8日期间商贸零售行业的表现及动态，重点围绕电商、传统零售、黄金珠宝三大板块展开，提出对行业的**“增持”评级**，并推荐了多个细分领域中的优质标的。

主要观点

1. 电商板块表现稳健，盈利改善显著

• 2023Q2电商平台整体实现收入及利润修复，盈利能力提升明显。
• 京东：营收2879亿元，同比增长7.6%；Non-GAAP净利润86亿元，同比增长32%。
• 阿里：4-6月营收2341.56亿元，同比增长14%；Non-GAAP净利润449亿元，同比增长48%。
• 美团：收入680亿元，同比增长33%；经调整归母净利润77亿元，同比增长272%，净利率提升7.3pct。
• 拼多多：营收523亿元，同比增长66%；Non-GAAP净利润153亿元，同比增长42%。
• 唯品会：营收279亿元，同比增长13.6%；Non-GAAP净利润24亿元，同比增长50.8%。
• 拼多多增长领先行业，未来仍有较大成长空间。
• 促消费政策或提振市场信心，推动估值修复。

2. 传统零售：奥莱业态表现亮眼，消费复苏态势良好

• 奥莱业态在2023中报中表现突出，百联股份奥莱业态收入同比增长56%。
• 王府井中报显示，奥莱和购物中心聚客能力突出，客流量恢复快于百货。
• 门店扩张及新业态布局持续推进，如山姆会员店北京第六家计划2027年开业，Costco深圳龙华店将于11月开业。
• Today便利店海南已实现整体盈利，未来扩张可期。
• **奥特莱斯（中国）**首进甘肃陇西，拓展区域市场。

3. 黄金珠宝行业景气度高，消费复苏超预期

• 2023H1全国黄金消费量达554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰增长14.82%，金条及金币增长30.12%。
• 黄金珠宝成为拉动零售增长的核心动力，周大生、老凤祥、潮宏基等头部品牌表现突出。
• 金九银十婚庆旺季将推动行业景气度进一步延续。

关键信息

本周行情回顾

• 商贸零售（中信）指数下跌0.85%，跌幅小于沪深300指数0.51pct。
• 涨幅前五个股：杭州解百（+23.8%）、翠微股份（+5.9%）、浙江东日（+5.5%）、金一文化（+4.9%）、汇嘉时代（+4.8%）。
• 跌幅前五个股：国芳集团（-17.1%）、值得买（-15.3%）、上海九百（-10.6%）、国光连锁（-9.7%）、东方银星（-8.7%）。

行业动态跟踪

电商行业

• 盒马村计划：未来10年计划建立1000个盒马村，推动农村经济。
• TikTok Shop：启动东南亚跨境9.9大促，整合多国资源，活动重要性类比“黑五”。
• 快手电商：推出“0元秒开店”政策，降低商家入驻门槛。
• 天猫超市：推出“半日达”服务，覆盖14个城市。
• 京东商智：即将开启“1元时代”，降低商家运营成本。
• Lazada：LazMall店铺会员总数超过1300万。
• 京东与玉湖集团：达成战略合作，共建数字化冷链园区。
• 1688梧州计划：启动电商产业带领跑计划，助力地方企业数字化转型。

传统零售

• 华润万家：东莞、郑州两家门店关停，会员可转移至其他门店。
• Today便利店：海南实现整体盈利，计划未来两个月新增14家门店。
• 奥特莱斯（中国）：首进甘肃陇西，拓展奥莱业态。

黄金珠宝

• 上半年黄金消费稳健，多家珠宝公司业绩普涨。
• 金价上涨9%，推动黄金饰品销量增长。

投资建议

投资主线一：电商平台

• 京东集团：以零售为王，重履约效率，供应链优势显著。
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，持续推进全球化战略。
• 拼多多：盈利改善明显，积极布局出海，高性价比平台成长性突出。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开第三增长曲线。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，折扣电商龙头。

投资主线二：传统零售

• 永辉超市：短期基本面边际改善，生鲜供应链壁垒显著。
• 家家悦：加速省外扩张，全国化布局。
• 红旗连锁：践行密度经济，区域便利店龙头。
• 高鑫零售：估值偏低，完善线上布局。
• 孩子王：深耕单客经济，建立本地生活母婴生态。

投资主线三：黄金珠宝

• 周大生：疫后复苏弹性大，全渠道布局。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：居民消费信心不足可能抑制行业增长。
2. 政策趋严风险：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张。
3. 行业竞争加剧：市场空间被切割，可能影响企业业绩增长。
4. 门店扩张不及预期：黄金珠宝及线下超市依赖门店增长，若扩张不达预期，将影响营收。
5. 新业态转型不及预期：创新业务能否创造可观利润仍需市场检验。

附录

• 分析师：张洪乐
• 联系方式：Tel: 021-53686159 | E-mail: zhanghongle@shzq.com
• SAC编号：S0870523040004
• 投资评级：增持
• 行业投资评级定义：行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。