20260714-山西证券-研究早观点_8页_532kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2026年7月14日发布的研究早观点，涵盖A股市场走势、行业动态、投资建议及风险提示等内容，主要聚焦于煤炭、纺织服饰、零售、黄金珠宝、科技制造等板块的市场表现与未来展望。

市场走势分析

• 整体表现：本周A股整体呈震荡下行态势，多数主要指数周线收负，仅科创50逆势上涨 $4.52%$、上证50微涨 $0.83%$。
• 指数跌幅：深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50分别下跌 $3.48%$、$1.79%$、$3.51%$、$3.10%$、$3.42%$。
• 板块分化：大盘价值板块表现优于成长板块，银行、计算机、传媒领涨，建材、电力设备、基础化工领跌。
• 市场情绪：风险偏好系统性修复，涨跌家数从周二 $12.54%$ 回升至周五 $68.21%$，交易拥挤度周五升至 $55.71%$。
• 估值水平：整体估值历史分位回落至2021年以来 $91%$ 的位置，但内部分化严重，科创50滚动市盈率达121.91倍，历史分位超 $99%$。

行业动态与投资建议

1. 纺织服饰行业

• 越南出口转正：2026年6月越南纺织品和服装出口同比增长2.8%，鞋类增长1.7%，实现由负转正。
• 台企营收数据：
  • 裕元集团：6月营收同比下降11.8%，1-6月累计同比下降4.7%。
  • 丰泰企业：6月营收同比下降3.90%，1-6月累计同比下降3.67%。
  • 聚阳实业：6月营收同比增长0.53%，1-6月累计同比下降3.12%。
  • 儒鸿：6月营收同比增长14.42%，1-6月累计同比增长3.22%。
• 投资建议：
  • 品牌服饰：关注歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰；运动服饰关注安踏体育、361度、李宁、波司登；情绪消费关注锦泓集团。
  • 纺织制造：关注高业绩确定性与高股息率的百隆东方、新澳股份；中游龙头关注裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。
  • 黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基、周大生。
  • 零售：关注名创优品（全球扩张、IP战略）及永辉超市（门店优化、毛利率提升）。

2. 煤炭行业

• 市场表现：动力煤承压下行，冶金煤高位震荡。
• 价格数据：
  • 环渤海动力煤现货参考价 $800$ 元/吨，周变化 $-2.91%$。
  • 秦皇岛港动力煤平仓价 $721$ 元/吨，周变化 $-0.83%$。
  • 炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价 $2090$ 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 $1380$ 元/吨，周变化 $+1.1%$。
• 库存情况：环渤海港口库存 $2894.6$ 万吨，周变化 $+0.47%$。
• 投资建议：
  • 动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。
  • 炼焦煤关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。
• 风险提示：反内卷政策效果、需求回落、进口煤增加等。

3. 科技制造板块

• 资金流向：科技制造链条成交额占总成交额的 $57%$，电子板块日均换手率 $6.48%$，远高于银行、非银金融等传统板块。
• 波动率：中小盘及成长板块波动偏高，创业板指周五单日波率达 $4.42%$。
• 配置建议：聚焦有大单支撑的科技细分领域，规避高拥挤方向。

4. AI医药研发

• 英矽智能更新：AI驱动BD授权十余笔，TNIK抑制剂启动三期临床。
• 合作进展：与康哲药业达成中枢神经系统（CNS）药物研发战略合作，有望获得最高 $12$ 亿元里程碑付款。
• 核心管线：
  • Rentosertib（TNIK）：IIa期试验显示FVC提升 $98.4$ ml，具备逆转肺纤维化潜力，已启动III期临床。
  • 长效口服GLP-1小分子：进入I期临床，支持每周口服减重及每日低剂量慢病治疗。
  • SM6166（Pan-KRAS）：覆盖主流KRAS突变，临床前抑瘤效果显著，2026年推进IND申报。
• 风险提示：临床研发失败、BD合作终止、入组进度低于预期等。

风险提示

• 宏观与政策不确定性；
• 外部冲击与地缘风险；
• 流动性与资金面波动；
• 经济数据与盈利预期下修风险；
• 市场结构与交易性风险；
• 行业与主题轮动过快风险；
• 估值与性价比反转风险；
• 事件驱动与监管政策风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：领先大市（超越基准指数10%以上）、同步大市（-10%至10%）、落后大市（-10%以下）。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

其他信息

• CPI数据：2026年6月全国居民消费价格同比上涨 $1.0%$，其中食品价格下降 $1.6%$，非食品价格上涨 $1.5%$。
• 消费趋势：预计2026年1-5月纺织服装社零同比增长 $7.2%$，线上线下渠道增速接近，终端消费良好增长。
• 分析师信息：彭皓辰、赵晨希、胡博、邓周宇等。
• 联系方式：山西证券研究所位于上海、太原、深圳、北京等地，可访问官网 http://www.i618.com.cn 获取更多信息。