20250113-民银证券-海外宏观周报（2025年第2期）_强劲就业表明通胀威胁已全面取代衰退_18页_1mb

海外宏观周报（2025年第期）

一周焦点

• 美国就业市场：12月非农就业人数增加256万，远超预期；职位空缺率升至48%，劳动力缺口977万，就业市场趋于紧张。
• 通胀担忧上升：薪资增速小幅回落，但通胀预期反弹至33%；市场预计美联储全年降息仅一次。
• 市场反应：非农数据公布后，美股市下跌，债市收益率上扬，美元和原油上涨，反映全球对通胀再次抬头的担忧。

交易模式

• 全球通胀交易重现：当前市场主要关注通胀交易模式，涉及股市下跌、债市收益率上升和商品价格上涨。

关键数据

• 美国：非农就业超预期，失业率下降，薪资增长放缓，但通胀预期升温；制造业订单回落，贸易逆差扩大。
• 欧洲：CPI与PPI反弹，零售销售环比上升，失业率稳定，服务业PMI改善，但通胀压力加大。
• 日本：家庭消费支出同比上升30%，价格指数显著升高，服务业PMI下修。

重要事件

• 美国：美联储官员维持鹰派立场，特朗普政策冲击全球，拟重组美联储领导层。
• 欧洲：德国大选有利好右翼政党，朔尔茨面临挑战；英国央行预期进一步降息。
• 日本：央行暗示可能加息；日元贬值加大通胀压力。
• 其他地区：加拿大总理宣布辞职；韩国总统逮捕令再次生效；奥地利极右翼政党获组阁权。

本周关注

• 美国1月CPI、日本央行发布会
• 欧元区贸易账、美国12月零售销售
• 英国CPI、美国新屋开工数据