> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月通胀分析总结 ## 核心内容概览 2026年3月，中国通胀数据呈现出CPI增速放缓、PPI由负转正的态势。这一变化主要受到春节效应消退、需求不足以及输入性通胀因素的影响。CPI同比增速从1.3%降至1.0%，环比由升转降；而PPI同比由-0.9%转为+0.5%，环比增长1.0%，是自2022年9月以来首次同比转正。 --- ## 主要观点 ### CPI走势分析 - **同比增速放缓**：3月CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.3%，也低于前值的1.3%。 - **环比由升转降**：CPI环比下降0.7%，前值为+1.0%，显示春节后价格回落超季节性。 - **食品与服务价格下行**：鲜果鲜菜、猪肉、机票等价格环比下降，推动核心CPI环比降至-0.7%，创历史新低。 - **油价影响有限**：尽管美伊冲突导致国际原油价格上涨，但国内成品油价格受到临时调控，汽油价格同比仅上涨3.8%，对CPI拉动作用较小。 ### PPI走势分析 - **同比由负转正**：3月PPI同比上涨0.5%，是自2022年9月以来首次转正。 - **环比持续上涨**：PPI环比增长1.0%，高于前值的0.4%，显示价格改善趋势。 - **输入性因素带动**：国际原油价格上涨推动石油和天然气开采业价格同比从-12.9%转为+5.2%，有色金属冶炼和压延加工业同比涨幅扩大至22.4%。 - **国内行业改善**：光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业价格同比上涨，反映国内供需关系优化和市场竞争秩序改善。 --- ## 关键信息 ### 数据速递 | 指标 | 2026年3月 | 预期 | 前值 | |------|-----------|------|------| | CPI同比 | +1.0% | +1.3% | +1.3% | | CPI环比 | -0.7% | - | +1.0% | | PPI同比 | +0.5% | +0.5% | -0.9% | | PPI环比 | +1.0% | - | +0.4% | ### 通胀结构 - **食品烟酒**：CPI同比0.4%，环比-0.7%。 - **衣着**：CPI同比1.6%，环比-0.2%。 - **居住**：CPI同比-0.2%，环比-0.2%。 - **生活用品及服务**：CPI同比1.5%，环比-0.7%。 - **交通和通信**：CPI同比0.9%，环比-0.7%。 - **教育文化和娱乐**：CPI同比1.1%，环比-0.7%。 - **医疗保健**：CPI同比1.9%，环比-0.7%。 - **其他用品和服务**：CPI同比13.5%，环比-0.7%。 - **PPI分项表现**： - **生产资料**：同比1.0%，环比+1.0%。 - **采掘工业**：同比2.0%，环比+1.0%。 - **原材料工业**：同比1.1%，环比+1.0%。 - **加工工业**：同比0.9%，环比+1.0%。 - **生活资料**：同比-1.3%，环比+1.0%。 - **食品类**：同比-1.7%，环比+1.0%。 - **衣着类**：同比-1.1%，环比+1.0%。 - **一般日用品类**：同比-1.4%，环比+1.0%。 --- ## 后续展望 - **输入性通胀持续**：美伊冲突虽已缓和，但油价回落可能不会立即发生，短期内输入性因素仍可能支撑通胀。 - **核心CPI增长乏力**：一季度核心CPI环比上涨0.29%，略低于去年四季度的0.3%和三季度的0.4%，显示通胀改善的持续性仍需观察。 - **政策影响显现**：“反内卷”政策的实施对PPI的改善起到积极作用，但其对CPI的推动作用尚未明显体现。 --- ## 总结 2026年3月，CPI同比增速放缓至1.0%，主要受春节效应消退及需求不足影响；而PPI同比首次转正至0.5%，受益于输入性因素和国内行业供需改善。未来，输入性通胀仍可能对整体通胀产生一定支撑，但核心CPI增长乏力，通胀改善的持续性仍需进一步观察。