20210822-国元证券-久远银海-002777.SZ-2021年半年度报告点评_营收加速增长_医保IT优势明显_4页_1mb

报告摘要

久远银海在2021年半年度报告中展示了良好的经营表现，营业收入和净利润均实现显著增长，同时在医保IT和智慧城市领域取得重要进展。

营业收入：2021年上半年实现4.02亿元，同比增长29.45%。
医疗医保业务收入：1.77亿元，同比增长54.83%。
智慧城市与数字政务业务收入：2.15亿元，同比增长34.12%。
归母净利润：0.85亿元，同比增长47.54%。
毛利率：62.63%，同比提升4.45个百分点。
净利率：20.27%，同比提升1.18个百分点。
费用增长：
- 销售费用：0.62亿元，同比增长55.19%。
- 管理费用：0.58亿元，同比增长23.33%。
- 研发费用：0.38亿元，同比增长39.15%。

盈利预测（2021-2023年）：
- 营业收入：15.19亿、19.07亿、23.33亿。
- 归母净利润：2.61亿、3.39亿、4.38亿。
- EPS：0.83元、1.08元、1.40元。
- PE：21.92倍、16.89倍、13.04倍。
目标价：24.90元，当前价为18.21元。
投资评级：维持“买入”评级。
目标期限：6个月。

医保IT领域：
- 参与17个省份新一代医保信息化平台建设，累计中标7个省份核心业务系统。
- 上半年中标5个省份“新医保”平台建设项目（四川、湖北、西藏、新疆兵团、内蒙古）。
- 医保电子凭证在多个区域推广应用，完成天津医保业务综合服务终端上线。
- 推进“互联网+医保服务”，形成处方流转、在线支付结算、送药上门一体化服务产品。
医疗健康信息化：
- 覆盖全国14个省份，为超过1000家医院提供信息系统。
- 完成重庆市垫江县中医院、重庆市长寿区人民医院、郑州市第六人民医院、盐城市第四人民医院等三甲医院信息化项目。
基础技术突破：
- 在云计算、大数据、人工智能、中台化、微服务、信息安全、信创等领域实现技术突破。
- 开发平台持续进化，提高产品质量和生产效率。
- 已完成对大部分国产化IT厂商的软硬件产品对接，以及主流云厂商的适配和互认证。
- 形成Ta+3构件化集成平台、应用支撑平台、云平台、MDLife·移动应用开发平台、视界·大数据平台、见智·人工智能平台等国产行业应用中间件产品。

财务数据和估值	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1016.38	1153.54	1518.65	1906.62	2333.08
归母净利润(百万元)	161.49	186.61	260.86	338.52	438.36
EPS（元）	0.72	0.59	0.83	1.08	1.40
P/E	35.41	30.64	21.92	16.89	13.04

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	170.69	207.67	180.08	281.26	406.19
投资活动现金流	-17.46	-217.32	-44.52	-48.37	-70.29
筹资活动现金流	-122.44	-57.72	-31.46	-59.48	-79.55
现金净增加额	30.79	-67.37	104.10	173.41	256.35

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	17.62	13.50	31.65	25.55	22.37
毛利率(%)	49.49	53.25	53.56	53.94	54.24
净利率(%)	15.89	16.18	17.18	17.75	18.79
ROE(%)	14.19	14.93	17.83	19.64	21.28
资产负债率(%)	38.93	38.34	36.79	35.46	34.18
P/E	35.41	30.64	21.92	16.89	13.04
P/B	5.03	4.58	3.91	3.32	2.78
EV/EBITDA	21.96	18.55	13.97	10.87	8.45