20230321-国泰期货-山东纯苯_苯乙烯产业链调研报告_Q1到Q2_由强转弱_5页_968kb

山东纯苯-苯乙烯产业链调研报告总结

核心内容概述

本报告为2023年3月21日发布的山东地区纯苯-苯乙烯产业链调研分析，主要围绕上游纯苯、中游苯乙烯及下游PS、EPS等产品展开，分析其供需情况、价格走势及未来行情展望。报告指出，产业链整体呈现“一季度偏强，二季度偏弱”的趋势，且当前市场处于强现实、弱预期的震荡状态。

主要观点

上游：纯苯供应偏紧，调油品出口需求持续

• 纯苯在山东地区整体供应偏紧，主要原因是下游投产速度较快，而纯苯供应增长相对滞后。
• 调油品出口需求自去年下半年以来一直较好，但4月出口订单未见明显上行，调油逻辑的反转时间仍需关注。
• 纯苯价格从6800上涨至7300后，中间商库存较多，价格有所回落，但工厂仍看好后市。
• 纯苯作为副产品，即使亏损也会保持开工，不单独核算利润。

中游：苯乙烯利润承压，提货需求改善但恢复缓慢

• 苯乙烯下游环节较为分散，当前利润一般，提货需求逐月好转，但同比往年仍偏弱。
• 上游纯苯和乙烯价格强势，而下游需求恢复偏慢，导致中游利润持续受挤压。
• 由于下游大投产进程，中游利润难以大幅反弹。
• 当前市场处于强现实、弱预期驱动的正套走势，短期内苯乙烯利润触底反弹。

下游：国内需求稳步恢复，华南终端订单改善

• 国内需求在稳步恢复，两会后北方下游提货明显改善，全产业链进入主动补库存阶段。
• 华南地区终端家电企业排产和订单环比改善，带动苯乙烯利润止跌。
• 全产业链由终端补库开启了一轮偏弱的正反馈，整体呈现偏弱反弹的行情。

关键信息

纯苯工厂A

• 产能：炼油产能480万吨，配套重整、PX、PTA等装置。
• 库存：石油苯库存较少，主要随产随销。
• 采销：纯苯销售以合约为主，价格参考中石化均价加减α，主要客户为烟台万华。
• 行情展望：纯苯价格偏强震荡，4月检修将加剧供需偏紧，未来可能再次炒作芳烃调油逻辑。

苯乙烯工厂B

• 产能：50万吨苯乙烯，配套轻烃裂解一期（产乙烯自用，丙烯外售）。
• 库存：苯乙烯库存不足3万吨，纯苯库存约2万立方。
• 采销：纯苯消耗200吨/日，销售以合约和现货为主，华东计价留出运费。
• 策略：未来考虑做期货套保，申请交割库，暂不考虑利润锁定。

苯乙烯及下游PS、EPS工厂C

• 产能：苯乙烯20万吨+25万吨，PS 20万吨，EPS 10万吨+6万吨，SBS 8万吨。
• 库存：苯乙烯正常库存约3000吨，PS库存已清空。
• 采销：纯苯主要靠外采，苯乙烯销售已部分签约，价格参考利华益。
• 行情判断：EPS国内需求难以支撑价格上涨，PS北方需求逐渐回升，但华南订单被抢。MTBE出口调油需求较好。

苯胺工厂D

• 产能：东营50万吨，淮安20万吨，合计苯胺产量国内第一。
• 库存：苯胺库存一般为半个月至一个月，不敢过多囤积。
• 采销：纯苯现货采购为主，采购周期一周一次，价格受成本和物流影响。
• 行情判断：受海外宏观影响，涨幅受限，短期可能涨至7400，但整体涨幅有限。

行情展望与策略

节奏

• 一季度到二季度：整体由强转弱，与去年年报预测一致。
• 一季度强：受益于疫情后补库需求、海外调油逻辑强化及苯乙烯工厂检修共振。
• 二季度弱：国内需求仅稳定改善，海外调油品备货充分，苯乙烯工厂检修回归，新产能落地。

策略

• 短期：强现实、弱预期驱动的正套行情未结束，苯乙烯利润触底反弹。
• 中期：二季度逢高空时间点可能在旺季之后，需等待备货结束、供应修复及库存由去库转累库。
• 关注点：产业链反转时间点，重点关注国内需求恢复力度、海外调油逻辑变化及工厂检修节奏。

其他说明

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