20250413-国联期货-铜周报_宏观及基本面均有好转_沪铜反弹_短多_24页_3mb

铜周报 20250413 总结

核心内容概述

本周铜市场整体呈现“先跌后反弹”的走势，沪铜主力2505合约周五收于75230元/吨，周环比下跌4.6%。尽管铜价在节后初期因美关税政策超预期和市场恐慌而大幅走弱，但随着美关税政策出现反复，以及国内政策对冲预期升温，铜价开始回升。宏观和基本面均有好转迹象，下周沪铜预计反弹，但幅度有限，建议短多策略。

主要观点

宏观面

• 政策缓解市场担忧：美总统称对部分国家暂停实施90天关税措施，期间关税降至10%；美联储官员表示如有需要，愿意帮助稳定市场。
• 国内政策对冲预期升温：总理表示将根据形势需要推出新的增量政策，推动国内大循环。
• 通胀数据影响：美3月CPI超预期降温，但4月密歇根消费者信心暴跌，长短期通胀预期飙升，市场情绪仍偏谨慎。

基本面

• 供应端：铜精矿TC均价继续下跌，仍为负值；港口铜精矿库存增加，但冶炼厂冷料用料增加，华东新产能投放，预计4月国内电解铜产量仅略有缩减。
• 需求端：精铜杆开工环比小幅回升，前期订单释放和在手订单增加，下周开工预计仍增；3月十大城市新房和二手房成交面积环比、同比均增长；4月家用空调排产量同比增9.1%，新能源市场零售辆同比增17%，但增速较上月有所放缓；组件产量增幅将放缓，抢装临近尾声。
• 库存变化：电解铜现货库存继续去库，LME铜库存周环比续减，COMEX铜库存周环比续增。

市场情绪

• 铜现货升贴水波动：本周铜现货升贴水先涨后跌，周五升水铜、平水铜、湿法铜分别为5、-15、-60元/吨。
• 期货市场表现：沪铜05-06月差收于90元/吨，继续走强；LME铜0-3M从贴水转为升水，周五升水37.39美元/吨。

关键信息汇总

供应端

• 铜精矿TC续跌：本周铜精矿TC均价跌4.49美元/吨至-30.89美元/吨。
• 废铜惜售：市场流通货源偏紧，废铜捂货惜售。
• 进口窗口打开：周初电解铜现货进口窗口明显打开，进口活跃度增加。
• 产量变化：4月国内电解铜产量或仅略减，主要受冷料用料增加和华东新产能投放影响。

需求端

• 精铜杆开工回升：本周精铜杆开工环比小幅回升，下周预计仍增。
• 房地产市场回暖：3月十大城市新房、二手房成交面积环比、同比均增。
• 家电需求增长：4月空冰洗排产量同比增4.3%，其中家用空调增9.1%。
• 新能源市场波动：4月1-6日新能源市场零售辆同比增17%，但增速较上月有所放缓；组件产量增幅将放缓，抢装接近尾声。

库存与基差

• 电解铜库存去库：本周电解铜现货库存继续减少，上海、广东保税区库存微增。
• LME与COMEX库存变化：LME铜库存周环比减少，COMEX铜库存周环比增加。
• 铜现货升贴水波动：本周铜现货升贴水先涨后跌，期货市场月差走强。

推荐策略

• 短多策略：宏观及基本面均有好转，下周沪铜预计反弹，但反弹幅度有限，建议采取短多操作。
• 关注政策与市场情绪：美关税政策和美联储的市场干预是当前铜价反弹的重要支撑因素，需持续关注政策变化和市场情绪波动。

数据来源

• 钢联、ifind、国联期货

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