20250604-开源证券-煤炭行业点评报告_国内及蒙古焦煤临近成本线_焦煤加速探底或近底部_6页_1mb

煤炭行业报告总结

投资评级：看好（维持），基于行业基本面改善预期。

核心摘要

焦煤价格大幅下跌至成本线附近，供给增加和需求减弱导致基本面承压，数据显示山西焦煤产量急剧上升，进口蒙煤保持高位，库存呈现上游累库下游去库。供给或因价格接近成本而缩量支撑价格触底。推荐关注平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等股票。风险包括产量超预期、需求下行、进口增加。

供给动态

• 2025年山西焦煤产量同比显著增长，进口炼焦煤减少31%，但蒙煤通关量上升，价格竞争加剧，焦煤供给可能因成本压力缩量。

需求分析

• 需求季节性转弱，铁水产量和钢材出口下降，带动焦煤需求下行。

库存和价格

• 库存：上游原煤库存同比增长716%，下游去库，体现基本面偏弱。
• 价格：焦煤期货与现货价贴水扩大，价格接近生产成本，视具体品质有利润差异，市场或进入底部区间。

风险提示

• 产量超预期增长、需求超预期下行、进口煤量超预期增加，需关注这些因素对价格的影响。