20210331-太平洋-华泰证券-601688.SH-华泰证券_手续费表现靓丽_科技+制度保障公司长效发展_4页_811kb

华泰证券（601688）总结

核心内容概览

华泰证券在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和归属净利润分别达到314.45亿元和108.22亿元，同比增长26.5%和20.2%。公司加权平均ROE同比提升0.67个百分点至8.6%。整体表现优于行业平均水平，尤其在手续费净收入方面表现突出，同比增长46.5%。

主要观点

• 手续费净收入表现亮眼：2020年公司手续费净收入达136.08亿元，同比增长46.5%。其中，经纪业务收入增长57.3%，投行业务增长87.1%，资产管理业务增长7.5%。这三项业务的增长均高于行业平均水平。

• 科技与制度双轮驱动：2020年华泰证券信息技术投入总额达17.6亿元，同比增长24%。公司推行职业经理人制度已满一年，并计划在3月29日向813名员工授予4564万股股票，价值约7.84亿元，进一步增强公司治理与人才激励。

• 资产与负债结构变化：公司总资产规模同比增长27.49%，达到7168亿元。两融规模同比增长85%，达到1241亿元，市占率7.67%。尽管金融资产规模增长，但投资收益率保持稳定，为4.24%。信用减值损失为13.1亿元，占净利润的12.1%，主要源于两融业务。

• 盈利预测与估值：预计2021年和2022年公司净利润分别为136.94亿元和155.47亿元，对应PE分别为11.57倍和10.19倍，PB分别为1.10倍和1.02倍。盈利预测显示公司具备持续增长潜力。

• 投资评级：给予“买入”评级，基于公司未来6个月内个股相对大盘涨幅预期超过15%。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：17.28元
• 目标价：23.5元
• 总股本/流通：9,077百万股
• 总市值/流通：156,845百万元
• 12个月最高/最低：24.32元 / 16.65元

财务指标预测

财务报表预测

主要财务比率

风险提示

• 资本市场大幅波动可能影响公司业绩；
• 财富管理转型效果可能不及预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）；
• 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅超过15%）。

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