钢铁行业原料专题系列报告_煤焦专题_供需格局偏紧_价格中枢抬升_19页_1019kb

钢铁行业原料专题系列报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于钢铁行业三大主要原料：焦炭、喷吹煤与动力煤的供需格局及价格走势分析，旨在为投资者提供对钢铁行业成本变化趋势的参考。报告指出，由于环保政策的加强及资源稀缺性，焦炭价格中枢有望抬升；而喷吹煤与动力煤则因需求有限及政策管控，价格趋于稳定。基于此，报告建议关注特钢板块及成本管控能力强的钢铁企业。

主要观点

1. 焦炭：价格或稳步上升

• 环保治理重塑行业格局：焦化环节污染最严重，成为环保治理重点。环保政策的严格执行将推动焦炭产能逐步淘汰，改善行业供给格局。
• 成本支撑刚性：优质炼焦煤资源稀缺，成本支撑强劲，焦炭价格难以大幅下跌。
• 价格走势：2016年以来，焦炭价格稳步回升，从不足600元/吨升至1800元/吨上下，未来有望保持稳中有升趋势。
• 行业集中度低：独立焦化企业占比高，议价能力弱，易受上下游影响。

2. 喷吹煤：需求难以增长，成本支撑有限

• 需求受限：喷吹煤主要用于替代焦炭，但生铁产量趋于峰值并逐步下降，喷吹煤需求难以持续增长。
• 原料配比优化：企业根据经济效益最大化原则对喷吹煤原料进行优化配比，成本支撑有限。
• 替代效应减弱：喷吹煤与焦比趋于收敛，喷吹煤单耗下降，需求趋于稳定。

3. 动力煤：价格受政策管控基本稳定

• 需求较小：动力煤主要用于电力行业，钢铁行业采购量较少，对价格影响有限。
• 政策主导定价机制：国家推动长协价定价机制，动力煤价格波动幅度缩小，价格中枢趋于稳定。
• 价格走势：自2016年以来，动力煤价格趋于平稳，预计未来将继续维持在基准价格附近。

关键信息

煤焦在钢铁成本中的占比

• 煤焦成本占钢材生产成本 25%-45%，是仅次于铁矿石的第二大成本构成项。
• 焦炭成本占生铁成本 30%-40%，是钢铁行业成本压力的重要来源。

焦炭供需变化

• 环保治理：国家及地方政府推动焦化企业环保升级，淘汰落后产能，改善行业格局。
• 产能利用率：2015年以来焦炭行业产能利用率持续上升。
• 环保标准：焦化行业特别排放标准为普通标准的 1/2-1/4，推动环保升级。
• 干熄焦工艺：干熄焦污染更低，但改造成本高，部分小企业难以承担，可能退出市场。

喷吹煤供需变化

• 喷吹煤比下降：重点大中型钢铁企业平均喷吹煤比自2012年起逐步回落。
• 原料优化：企业通过优化喷吹煤原料配比，降低原料成本支撑力度。
• 喷吹煤需求：受生铁产量下降影响，喷吹煤需求难以明显增长。

动力煤供需变化

• 长协价机制：动力煤价格受政策影响显著，逐步向长协价靠拢。
• 火电占比下降：火电在总发电量中占比从2008年的 82.06% 下降至2018年的 73.85%。
• 价格稳定：动力煤价格自2016年以来趋于稳定，预计未来也将保持平稳。

投资建议

• 推荐特钢板块企业：如大冶特钢，因其主要采用电炉炼钢，不受煤焦价格波动影响，具备产品附加值高、有望成为专业化巨头的优势。
• 推荐成本管控能力强的钢企：如三钢闽光，其成本控制能力突出，能有效缓解煤焦价格上涨带来的压力。
• 建议关注方大特钢：其成本管控能力同样突出，具备一定的投资价值。

风险提示

1. 经济下行风险：若经济大幅下滑，钢铁行业需求承压，供需格局恶化。
2. 利率上行风险：利率持续上升将增加企业融资成本，影响盈利能力及大宗商品需求。
3. 政策变动风险：煤炭供给和价格受政策影响较大，短期内政策变动可能对供需基本面造成冲击。

评级信息

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计股价表现强于沪深300指数 20% 以上。
  • 推荐：预计股价表现强于沪深300指数 10%-20% 之间。
  • 中性：预计股价表现相对沪深300指数在 ±10% 之间。
  • 回避：预计股价表现弱于沪深300指数 10% 以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数 5% 以上。
  • 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数在 ±5% 之间。
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数 5% 以上。

结论

综上所述，煤焦等主要冶金原料价格中枢整体将抬升，对钢铁企业利润形成压力。建议投资者关注特钢板块及成本管控能力强的钢铁企业，以规避煤焦价格上涨带来的不利影响。同时，需警惕经济下行、利率上行及政策变动等风险因素对行业及个股表现的影响。