20260809-招商期货-贵金属数据周报_需求边际改善_供需格局调整_15页_1mb

招商期货贵金属周报总结（2026年8月3日-8月8日）

核心内容概述

本报告聚焦于铂族金属（铂金与钯金）的周度数据回顾及短期市场展望，分析了其价格走势、持仓变化、库存情况及租赁利率等关键指标，并从产业链上下游角度探讨了铂金与钯金的资源分布、冶炼加工、下游应用及行业趋势。

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周度数据回顾

铂金（NYMEX）

• 收盘价：1735.6美元/盎司（周度环比上涨4.8%）
• 基金净持仓：10787手（环比减少862手）
• 期货期权总持仓：56185张（环比增加150张）
• ETF总持仓量：86.2吨（持平）
• 总库存：12.3吨（环比减少0.1吨）
• 1月期租借利率：2.1716%（环比上升0.30%）

钯金（NYMEX）

• 收盘价：1376美元/盎司（周度环比上涨7.7%）
• 基金净持仓：-5287手（环比增加202手）
• 期货期权总持仓：19954张（环比增加271张）
• ETF总持仓量：29.8吨（持平）
• 总库存：7.9吨（持平）
• 1月期租借利率：0.707%（环比下降0.2855%）

GFEX铂金

• 主力合约收盘价：433元/克（周度环比上涨7.9%）
• 现货平均价：428.5元/克（周度环比上涨7.7%）
• 期现价差：4.5元/克（周度环比上涨1.15元/克）

GFEX钯金

• 主力合约收盘价：325.6元/克（周度环比上涨6.2%）
• 现货平均价：332元/克（周度环比上涨5.1%）
• 期现价差：-6.4元/克（周度环比上涨2.9元/克）

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主要观点

铂金

• 政策面：美国通胀与利率预期对贵金属估值形成压制，但中国经济数据改善缓解了工业需求的担忧。
• 基本面：中国工业增加值增长与汽车制造韧性支撑铂金的工业需求。
• 操作建议：建议在回调时逐步配置。
• 风险提示：美元走强、汽车需求放缓及南非供应恢复可能对铂金价格构成压力。

钯金

• 政策面：高利率环境抑制了风险偏好，钯金的金融属性弱于黄金和铂金。
• 基本面：汽车产业仍是钯金需求的主要支撑，但新能源汽车的普及和铂替钯逻辑限制了需求弹性。
• 操作建议：建议维持区间交易思路。
• 风险提示：俄供扰动、燃油车需求下滑及替代加速可能影响钯金走势。

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产业链分析

上游资源端

• 铂金主要产自南非、津巴布韦、俄罗斯和加拿大。
• 钯金主要产自俄罗斯、南非和加拿大，伴生于镍铜矿、铬铁矿及其他贵金属矿中。
• 资源高度集中，国际代表企业包括Anglo American Platinum、Nornickel等，国内代表企业包括金川国际、贵研铂业等。

中游冶炼加工

• 提纯工艺复杂，需高温熔炼、溶剂萃取、电积等技术。
• 产品形态多样，包括铂锭、铂粉、铂片、钯锭、钯粉、钯片等。
• 技术壁垒高，对产业链企业形成一定门槛。

下游应用端

• 铂金：

  • 汽车催化剂：40.1%
  • 珠宝首饰：23.7%
  • 工业应用：21.0%
  • 投资需求：9.0%
  • 其他：6.2%

• 钯金：

  • 汽车催化剂：84.1%（主力）
  • 工业应用：6.6%
  • 投资需求：5.5%
  • 其他：3.8%

行业趋势

• 绿色转型驱动：汽车尾气排放标准趋严，催化剂需求长期增长。
• 回收体系完善：铂钯回收率较高，回收料占比约30%-40%（部分领域更高）。

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关键信息

• 铂金和钯金价格均呈现上涨趋势，但钯金涨幅更大。
• 基金持仓方面，铂金净持仓下降，钯金净持仓上升。
• 库存变化不大，铂金略有下降，钯金持平。
• 租借利率方面，铂金上升，钯金下降。
• 期现价差显示铂金市场预期偏强，钯金则略有改善。
• 中国作为铂金和钯金的重要消费国，其经济表现对价格具有显著影响。

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风险与机遇

• 铂金：短期回调可视为配置机会，但需警惕美元走强和南非供应恢复。
• 钯金：受汽车产业影响较大，需关注新能源汽车渗透率提升及替代逻辑。

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研究员简介

• 郑浩霆：招商期货金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士。
• 专注领域：铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规与技术创新。
• 具有期货从业人员资格（F03105262）及投资咨询资格（Z0021355）。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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