20220228-安信证券-创耀科技-688259.SH-深耕_接入网+电力线载波_市场_通信核心芯片供应商前景可期_5页_809kb

创耀科技（688259.SH）总结

核心内容

创耀科技是一家专注于通信核心芯片设计与解决方案的公司，自2016年成立以来，始终深耕接入网和电力线载波通信技术领域。公司主要业务涵盖接入网网络芯片、电力线载波通信芯片以及芯片版图设计服务，具备较强的技术积累和市场竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：公司受益于智能电网、物联网及通信技术的快速发展，特别是在电力线载波通信领域，随着国内智能电表升级和海外市场需求增长，行业有望持续增长。
• 研发投入强劲：公司持续加大研发投入，推动产品和技术的竞争力提升，为中长期发展提供动力。
• 市场空间大：接入网市场包括有线和无线接入网，2020年全球WiFi芯片市场规模已达到197亿美元，预计2026年将增长至252亿美元，显示出巨大的市场潜力。
• 业绩增长显著：2021年公司预计实现营业收入6.41亿元，同比增长205.77%，归母净利润0.79亿元，同比增长15.89%。预计2021~2023年营业收入将分别达到6.41亿元、8.39亿元、11.75亿元，归母净利润分别为0.79亿元、0.91亿元、1.57亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价为110元。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

风险提示

• 新产品研发风险
• 下游需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级与估值

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：110元
• 股价（2022-02-25）：89.08元
• 12个月价格区间：70.20/108.30元
• 市盈率：从2019年的148.5倍降至2023年的45.2倍
• 市净率：从2019年的136.2倍降至2023年的15.0倍

公司快报与市场数据

• 总市值：7,126.40百万元
• 流通市值：1,512.97百万元
• 总股本：80.00百万股
• 流通股本：16.98百万股

盈利与成长性

• 净利润率：从2019年的28.9%下降至2021年的12.3%，但预计2023年将回升至13.4%
• ROE：从2019年的91.7%下降至2021年的35.2%，预计2023年将回升至33.3%
• ROA：从2019年的46.1%下降至2021年的13.7%，预计2023年将回升至15.7%
• CAGR：2021~2023年预计年复合增长率分别为94.1%、24.2%、31.8%

分析师声明与免责条款

• 本报告由安信证券分析师马良撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。
• 投资者应自行判断，不构成投资建议。
• 报告版权属于安信证券，未经许可不得擅自使用。

总结

创耀科技作为通信核心芯片供应商，在接入网和电力线载波通信领域具有显著的技术优势和市场潜力。随着行业需求增长和技术进步，公司有望持续受益并实现业绩增长。虽然存在一定的研发和市场竞争风险，但公司强劲的研发投入和良好的市场前景使其具备较高的投资价值。