2017-三峡债券案例_9页_839kb

报告摘要

2001年，中国长江三峡工程开发总公司发行企业债券，是为筹集三峡工程建设资金而采取的重要融资手段。该债券的发行不仅体现了公司对资金需求的科学规划，也反映了国家在三峡工程上的高度重视和支持。

公司债券定义与特点：公司债券是表明债权债务关系的有价证券，需在一定时期内还本付息。与股权融资相比，债券融资具有成本低、控制权不分散、可产生杠杆效应等优点，但也存在财务风险高、资金使用效果受限制等缺点。
债券筹资的利弊分析：
- 优点：利息在税前支付，具有税盾效应；筹资费用较低；不影响股东控制权；可提高每股收益。
- 缺点：有固定到期日和利息支付义务；财务风险增加；影响公司再融资能力。
债券筹资规模决策：
- 需结合企业资金占用量、投资项目的资金需要量及财务状况进行判断。
- 三峡总公司因工程处于建设期，其财务结构合理，资产负债率低，且有稳定的资金来源，如葛洲坝电厂利润和三峡工程建设基金。
债券利率影响因素：
- 债券利率需考虑银行储蓄利率、国家利率政策、企业承受能力及市场利率走势。
- 由于我国利率短期内相对稳定，中期可能上升，长期可能下降，因此5-10年期债券宜采用浮动利率，15年期以上可考虑固定利率以规避利率风险。
债券担保与信用评级：
- 三峡债券由国家财政担保，信用等级为AAA，具有“金边债券”性质，风险极低。
- 债券偿付有良好保障，包括工程建设基金和未来电厂发电带来的现金流入。

定义：公司债券是公司为筹集资金而发行的有价证券，表明债权债务关系。
分类：
- 按是否担保：担保公司债券和无担保公司债券。
- 按融资期限：长期债券和短期债券。
- 按利率是否固定：固定利率债券和浮动利率债券。
与股权融资的比较：
- 成本：债券利息在税前支付，有税盾效应；股权融资涉及双重纳税。
- 控制权：债券融资不影响股东控制权；股权融资可能分散控制权。
- 杠杆效应：若公司投资回报率高于债券利率，可提高每股收益和净资产收益率。

筹资背景：三峡工程是世界上最大的水电工程，国家给予多项政策支持，包括葛洲坝电厂利润划归三峡总公司、三峡工程建设基金、国家开发银行贷款等。
资金来源：
- 葛洲坝电厂利润及电价调整：预计可筹集资金约1100亿元。
- 三峡工程建设基金：全国范围内征收，预计筹集资金约1100亿元。
- 国家开发银行贷款：总计300亿元。
财务状况：
- 2000年底，总资产692.74亿元，负债342.10亿元，资产负债率49.38%。
- 流动比率2.27，速动比率2.25，表明公司短期偿债能力强。
- 资产结构以固定资产为主，流动资产占比小，反映公司处于建设期。