20211024-华安证券-轻工制造行业周报_培育钻石_导入期高成长,珠宝巨头入局_行业有望进入快车道_27页_2mb

培育钻石行业总结

核心内容

培育钻石行业正处于导入期，具备高成长性，随着技术进步、消费者认知提升及珠宝巨头的加入，行业有望进入快速增长阶段。培育钻石具备与天然钻石相同的物化属性，价格仅为天然钻石的 $25% \sim 35%$，同时符合可持续发展理念，成为新一代消费群体的首选。

主要观点

• 供需双侧发力：培育钻石在终端需求端和供给端均呈现增长趋势，消费者认知提升和珠宝品牌入局推动市场渗透率快速上升。
• 技术路线并行：高温高压法（HTHP）与化学气相沉积法（CVD）作为主要技术路线，分别适用于不同场景，HTHP适合时尚类小钻，CVD适合婚庆类大钻。
• 增长驱动因素：珠宝巨头入局带动消费者认知提升，千禧一代和Z世代推动悦己型钻石需求增长，技术进步使成本下降，市场渗透率有望提升至 $16%$。
• 行业趋势预测：2025年全球培育钻石毛坯产值预计达409亿元，饰品市场规模有望达1963亿元，行业进入高速增长期。

关键信息

• 行业渗透率：2020年为 $6.1%$，预计2025年提升至 $16%$。
• 价格趋势：培育钻石价格持续下降，零售价格仅为天然钻石的 $35% \sim 20%$。
• 环保优势：培育钻石对环境影响显著小于天然钻石，符合可持续消费理念。
• 技术壁垒：上游生产环节具备设备、专利和人才三重壁垒，HTHP技术成熟且应用广泛，CVD技术则在专利和人才方面更具挑战。

行业发展趋势

• 市场渗透率提升：随着消费者认知提升和珠宝品牌入局，培育钻石市场渗透率有望快速提升。
• 技术发展：CVD和HTHP技术逐步成熟，各自优势明显，两者有望共同推动行业发展。
• 下游需求：婚庆和时尚需求共同推动行业增长，预计未来悦己型需求将持续扩大。

投资建议

• 培育钻石板块：建议关注具备产能优势和核心技术的上游企业，如中兵红箭、黄河旋风、力量钻石。
• 家居板块：建议关注定制家居龙头欧派家居，以及具备外销优势的顾家家居和敏华控股。
• 造纸板块：推荐木浆系造纸龙头太阳纸业和箱板纸龙头山鹰国际，关注成本控制和出口机会。
• 文具板块：推荐晨光文具，具备完善产品供应和一体化服务能力。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能影响居民购买力；
• 地产调控对家居需求产生负面影响；
• 培育钻石行业竞争加剧可能导致价格波动；
• 行业渗透率提升不及预期。

本周市场表现

• 轻工制造板块：本周上涨 $1.2%$，其中家居板块涨幅最大，造纸板块紧随其后。
• 个股表现：涨幅前三为邦宝益智（$35.57%$）、麒盛科技（$16.78%$）、宜宾纸业（$15.11%$）；跌幅前三为明牌珠宝（$-10.90%$）、上海艾录（$-9.45%$）、齐心集团（$-8.95%$）。

行业数据概览

• 全球培育钻石产量：预计2025年达到16.4百万克拉。
• 全球培育钻石品类市占率：预计2025年达到 $16%$。
• 培育钻石毛坯价格：预计保持在2500元/克拉。
• 培育钻石饰品市场规模：预计2025年达到1963亿元。

行业重要事件

• 技术与标准建立：2018年美国FTC认可培育钻石，2019年全球开始建立行业标准。
• 市场推广：国内珠宝品牌如豫园珠宝、周大福推出培育钻石品牌，推动市场认知。
• 企业动态：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等企业积极扩产，提升产能。

行业展望

• 长期逻辑：天然钻石供给下降，培育钻石作为替代品需求持续增长。
• 技术突破：CVD技术在大颗粒钻石生产方面取得进展，HTHP技术成熟，两者共同推动行业发展。
• 市场增长：随着消费者认知提升和新消费群体增长，培育钻石市场有望持续扩张。

重点公司表现

• 中兵红箭：2021H1超硬材料营收占比达 $47.1%$，毛利率 $37.3%$，具备CVD技术储备。
• 黄河旋风：2020年超硬材料营收占比达 $48.3%$，毛利率 $32.3%$，具备较强技术实力。
• 力量钻石：2021H1成品钻营收占比达 $40.8%$，产能利用率接近饱和，有望受益于行业增长。

行业图表概览

• 图表1：培育钻石与天然钻石物化属性无差别。
• 图表2：培育钻石价格持续下降。
• 图表3：新一代消费群体更关注可持续发展。
• 图表4：培育钻石对环境影响更小。
• 图表5：检测机构对培育钻石进行4C评级。
• 图表6：HTHP与CVD技术差异。
• 图表7：婚庆是培育钻石主要需求。
• 图表8：全球培育钻石产量及市占率提升。
• 图表9：培育钻石步入高速增长期。
• 图表10：行业技术逐渐规范。
• 图表11：美国消费者接受程度提升。
• 图表12：珠宝巨头入局培育钻石市场。
• 图表13：我国三、四线城市钻石渗透率较低。
• 图表14：犒赏自己成为钻石消费主要原因。
• 图表15：全球天然钻石产量下降。
• 图表16：全球钻石珠宝销售额持续提升。
• 图表17：培育钻石饰品市场规模测算。
• 图表18：培育钻石产业链。
• 图表19：培育钻石价值链呈微笑曲线。
• 图表20：中国宝石级培育钻石毛坯产量达300万克拉。
• 图表21：全球各国培育钻石消费分布。
• 图表22：设备、专利、人才是生产环节核心壁垒。
• 图表23-26：中兵红箭财务数据。
• 图表27-30：黄河旋风财务数据。
• 图表31-34：力量钻石财务数据。
• 图表35-39：轻工制造板块走势及重要公告。

总结

培育钻石行业正处于快速发展的导入期，其性价比和环保优势使其成为天然钻石的有力替代。随着技术进步和市场规范，行业渗透率有望快速提升，未来增长潜力巨大。建议关注具备技术优势和产能扩张能力的上游企业，以及具备渠道优势的下游品牌。同时，家居和造纸板块也因行业变化而存在投资机会。