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东方通（300379）：深耕基础软件中间件，信创收获期红利将至

核心内容

东方通是国内领先的基础软件和信息安全解决方案提供商，专注于中间件及行业安全产品。公司通过收购和新设子公司，逐步构建了涵盖基础软件、大数据信息安全、应急安全、5G行业应用、军工信息化等领域的多元化业务体系。其主要产品包括应用服务器TongWeb、交易中间件TongEASY、消息中间件TongLINK/Q、数据交换平台TongDXP等，广泛应用于金融、通信、政府、能源等多个行业。

公司长期深耕中间件领域，技术积累深厚，产品性能稳定。在政策推动下，国产中间件市场前景广阔，尤其是在自主可控和信创（信息技术应用创新）背景下，东方通有望受益于国产替代带来的增长空间。同时，公司积极拓展云安全、大数据、人工智能等新兴领域，提升产品价值和市场竞争力。

主要观点

• 行业地位：东方通是国产中间件的领军企业，技术实力和市场占有率均处于行业前列，尤其在政府、金融和电信行业具有较强的竞争力。
• 业务拓展：公司不仅在基础软件方面持续发力，还积极拓展信息安全、应急安全、5G应用、军工信息化等新兴业务，实现多元化发展。
• 政策红利：受益于“信创”和自主可控政策，东方通在中间件和安全产品领域迎来发展机遇，市场空间持续扩大。
• 业绩表现：2020年前三季度受疫情影响，业绩下滑，但Q3实现强势回弹，预计未来三年盈利将稳步增长，归母净利润分别为2.15亿元、5.19亿元和6.47亿元，对应PE值分别为51.66、21.42和17.17倍，维持“推荐”评级。
• 技术实力：公司重视研发，研发人员占比超过60%，研发投入持续增加，技术成果显著，推动产品不断升级。
• 合作与战略：与华为建立了战略合作关系，共同开发云平台、大数据和安全解决方案，拓展市场边界，提升行业影响力。

关键信息

业务布局

• 基础安全板块：以中间件为核心，包括交易中间件、消息中间件、应用服务器等，产品线丰富，技术成熟。
• 行业安全板块：涵盖信息安全、网络安全、数据安全等领域，产品包括不良信息监控系统、反诈骗系统、应急通信平台等，已在全国多个省份和行业落地。
• 子公司拓展：微智信业、泰策科技、东方通宇等子公司分别聚焦网络安全、DNS系统和军工信息化领域，推动公司业务结构多元化。

财务表现

• 2020年前三季度：营收2.01亿元，同比下降20.11%；归母净利润0.11亿元，同比下降77.97%。
• Q3回弹：营收同比增长58.9%，归母净利润同比增长1316.4%，显示公司已走出疫情影响，未来增长可期。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.15亿元、5.19亿元和6.47亿元，EPS分别为0.77元、1.85元和2.30元，当前PE值分别为51.66倍、21.42倍和17.17倍。

技术与产品

• 中间件技术：TongLINK/Q是国产中间件中与IBM MQ齐名的产品，具备高安全性、稳定性及广泛行业应用。
• 云与大数据：公司通过收购同德一心、微智信业、泰策科技等，逐步完善云平台和大数据解决方案，推动业务向云化、智能化发展。
• AI与大数据：公司积极引入人工智能技术，提升信息安全与网络安全产品智能化水平，构建安全的PaaS平台。

合作与市场拓展

• 与华为合作：双方在政务云、金融开放创新、数据交换共享、安全可靠等领域展开广泛合作，共同构建行业解决方案，拓展市场边界。
• 市场拓展：公司积极拓展政府、金融、电信等行业客户，覆盖范围广泛，市场占有率稳步提升。

风险提示

• 收购风险：子公司业绩不及预期可能导致商誉减值。
• 外部合作风险：与华为等合作伙伴的合作进展不及预期可能影响业务增长。
• 业务拓展风险：在新兴领域如5G、军工信息化等拓展不及预期可能影响整体发展。

财务指标预测

估值与评级

• 当前股价为38.37元，处于上市以来20%分位水平。
• PE（TTM）为104倍，处于上市以来45%分位水平。
• PB为6倍，处于上市以来20%分位水平。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长。

总结

东方通凭借其在中间件领域的深厚积累和多元化业务布局，有望在信创浪潮和政策红利的推动下实现业绩稳步增长。公司技术实力强，产品线丰富，与华为等企业建立战略合作，拓展云安全、大数据、AI等新兴领域，增强市场竞争力。尽管短期受疫情影响，但Q3业绩回弹，未来增长可期。公司重视研发，人才结构优化，股权激励计划有助于稳定核心团队，推动长期发展。