20210725-国元证券-艾德生物-300685.SZ-艾德生物2021年半年报点评_业绩增长稳健_海外业务增长可期_3页_1mb

艾德生物2021年半年报总结

核心内容

艾德生物2021年上半年实现营业收入3.99亿元，同比增长40.96%，归母净利润1.11亿元，同比增长37.77%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长55.98%。公司业绩增长稳健，其中国内业务收入3.54亿元，同比增长58.19%，而海外业务收入0.45亿元，同比下降24.17%。预计随着海外疫情缓解和新品种获批，海外业务将逐步恢复增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年业绩超出市场预期，营收和净利润均实现双位数增长，且扣非净利润增长显著。
• 国内业务增长显著：国内收入增长主要受益于去年同期疫情的影响，显示公司在国内市场的强劲竞争力。
• 海外业务前景可期：尽管上半年海外业务受疫情影响下滑，但随着疫情缓和及11基因产品在日本获批，海外业务有望恢复增长并打开东亚市场。
• 产品结构优化：检测试剂收入3.05亿元（+35.08%），检测服务收入0.71亿元（+87.02%），技术服务收入0.19亿元（+5.83%），显示公司产品线的多元化发展。
• 毛利率维持高位：上半年毛利率为84.43%，同比小幅下降3.70个百分点，但仍保持在较高水平，体现产品附加值高。
• 费用率变化：销售费用率上升，主要由于学术活动推广增加；管理费用率下降，因股份支付费用减少；财务费用率上升，因汇兑损失增加；研发费用率下降，显示研发投入持续稳定。

关键信息

• 产品竞争力强：9基因、KNBP联检、NGS领域的10基因和BRCA检测产品市场竞争力强，为公司业绩提供稳定支撑。
• 早测产品管线丰富：公司早测产品逐步丰富，包括BRCA1/2基因、HPV检测及“畅青松”肠癌早测产品，具备渠道和成本优势。
• 日本市场突破：6月在日本获批的11基因产品是继肺癌ROS1伴随诊断产品后的又一重要突破，预计纳入医保，加速市场放量。
• 研发管线持续扩展：公司在研品种包括PD-L1免疫组化、HRD产品、Classic panel和Master panel，研发和申报工作有序推进。
• BD合作加强：公司与阿斯利康、强生、辉瑞、安进、恒瑞、百济神州等国内外药企达成合作，推动伴随诊断业务发展。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为9.90亿元、13.25亿元、17.83亿元，归母净利润分别为2.48亿元、3.34亿元、4.44亿元，EPS分别为1.12元、1.50元、2.00元。
• 估值：对应PE分别为78X、58X、43X，维持“买入”评级。

风险提示

• 新冠疫情风险：疫情对海外业务仍有潜在影响。
• 新产品研发注册风险：新产品可能面临注册和审批的不确定性。
• 行业竞争加剧风险：市场竞争可能影响公司市场份额。
• 销售不及预期：新产品推广可能面临销售挑战。

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

公司基本数据

财务比率

附注

• 分析师声明：分析师刘慧敏具备证券投资咨询执业资格，报告基于可靠数据与专业分析。
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