20250330-开源证券-非银金融行业周报_股市改善驱动保险和券商年报增长_聚焦成长型标的_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月30日发布的非银金融行业周报，重点探讨了保险和券商在2024年的年报表现及2025年一季度的市场展望。报告指出，受益于股市改善，保险和券商2024年净利润均实现较好增长，但券商受衍生品业务扰动和公募降佣影响，业绩增速略低于预期。同时，报告推荐了多个成长型标的，并提到了相关风险提示。

主要观点

1. 股市改善驱动年报增长

• 2024年，保险和券商净利润均有较好增长，其中保险业绩的beta弹性更强，负债端保持高质量增长。
• 券商在衍生品业务和公募降佣背景下，业绩增速略低于预期，但预计2025年1季度业绩有望改善。
• 1季度A+H权益市场整体向好，利好上市险企业绩。

2. 券商表现分析

• 本周日均股基成交额为1.50万亿元，环比下降17%。
• 20家已披露年报的上市券商2024年归母净利润为1125亿元，同比+15%，略低于预期。
• 头部券商如国泰君安、广发证券、中国银河和招商证券净利润增速领先。
• 金融科技、零售优势突出的券商在1季度有望受益于交易量增长。

3. 保险行业分析

• 上市险企2024年净利润和NBV增速基本符合预期。
• 所有险企下调投资收益率假设，对EV有一定拖累，但NBV高增、投资偏差和价值调整对冲了该影响。
• 分红表现分化，中国平安和中国太保依据营运利润提升分红，新华保险分红额高增。
• 金监总局发布养老金融高质量发展实施方案，鼓励保险机构投资养老机构和康复医院，推动多层次养老保险体系建设。

4. 推荐及受益标的

• 推荐标的组合：香港交易所、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保、江苏金租。
• 受益标的组合：九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、国信证券、新华保险。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数本周微涨0.01%，非银板块跑输沪深300，券商和保险分别下跌0.51%和上涨0.63%。
• 广发证券和江苏金租分别上涨4.9%和3.3%。

2. 行业数据

• 2024年证券行业净利润为1673亿元，同比+21%，ROE为5.5%，同比+0.7pct。
• 经纪业务同比增长17%，投行业务同比下降45%，资管业务同比增长7%，大自营业务同比增长43%，利息净收入同比下降6%。
• 2025年1月至今，日均股基成交额为1.78万亿元，同比+72%。

3. 政策动态

• 中国证监会发布新版《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品和保险资管产品作为IPO优先配售对象。
• 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法（征求意见稿）》，规范产品风险等级划分和适当性管理。

4. 公司公告

• 湘财股份发布换股吸收合并大智慧的预案，大智慧将终止上市。
• 中信证券、中金公司、中信建投发布2024年度业绩公告，分别实现营业收入/归母净利润为638/217亿元、213/57亿元、211/72亿元。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端不及预期。

估值信息（部分受益标的）

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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