20250828-华鑫证券-兴欣新材-001358.SZ-公司事件点评报告_优质客户资源助力成长_竞争优势进一步巩固_5页_312kb

兴欣新材（001358.SZ）半年度报告点评：业绩承压，竞争优势稳固，维持“买入”评级

核心要点

1. 2025年上半年业绩表现

• 营收小幅增长：实现营业收入2.18亿元，同比增长0.02%。
• 净利润同比下降：归母净利润0.34亿元，同比下降21.72%，主要受主要产品售价下滑影响。
• 分季度数据：Q2单季营收1.13亿元，同比增长2.07%，环比增长8.13%；净利润0.16亿元，同比下滑22.04%，环比亦有下滑。

2. 产品结构与盈利能力分析

• 哌嗪系列：营收同比下降7.56%，毛利率提升0.07个百分点（至31.20%）。
• 酰胺系列：营收增长82.73%，但毛利率下降5.98个百分点（至51.67%）。
• 整体毛利率与净利率：上半年毛利率31.20%，净利率16.8%，净利润下滑主因产品价格下调。

3. 财务费用率上升

• 财务费用同比增加，主要由货币资金用于购买结构性存款导致利息收入减少所致。

4. 市场地位与竞争优势

• 供应商：与诺力昂、陶氏、巴斯夫等全球知名企业提供稳定供应，并受益于其联产品产能的稀缺性。
• 客户：与东进、默克、华峰集团等行业龙头企业建立战略合作，持续巩固客户关系，强化市场竞争力。

5. 盈利预测与投资评级

• 预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.03亿、1.12亿、1.26亿元，对应PE分别为31.0倍、28.7倍、25.4倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司研发及主业聚焦将支持长期成长。

风险提示：下游需求波动、产品价格下跌及原材料价格上涨等风险。