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疫情边际好转作用于外贸，后劲看什么？

核心内容

本报告分析了2022年5月中国外贸数据，指出疫情缓解与稳外贸政策的双重作用推动了出口增速回升，同时进口增速受海外通胀和基数影响有所放缓。整体来看，中国外贸结构持续优化，贸易顺差扩大，主要贸易伙伴贸易关系相对稳定，部分商品如机电产品和高新技术产品出口表现亮眼。进口方面，粮食、原油、肥料等大宗商品进口仍维持高位，但需关注地缘政治对供应链的潜在影响。

主要观点

• 出口增速超预期：
  1-5月我国货物贸易进出口总额同比增长10.3%，出口增长13.5%，进口增长6.6%。5月出口同比增速达16.9%，环比增长8.4%，贸易顺差持续走宽。

• 疫情缓解带动出口恢复：
  随着国内疫情边际好转，物流堵点逐步打通，叠加稳外贸政策的实施，出口有望稳中向好。5月机电产品和高新技术产品出口金额环比上升明显，显示出口结构优化。

• 主要贸易伙伴贸易稳定：
  东盟仍为第一大贸易伙伴，1-5月双边贸易总值同比增长10.2%，出口增长14.1%，进口增长5.4%。欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值增长8.8%，出口增长19.5%，进口下降7.1%，贸易顺差扩大。美国和日本的出口同比增速也有所回升。

• RCEP国家贸易关系稳定：
  中国与RCEP国家贸易总值占进出口总额的30.45%，对巴西出口增速提升，6月巴西宣布下调多数商品进口关税，预计未来对巴西出口将有所增加。

• 进口方面表现分化：
  粮食、原油进口量价齐升，肥料进口金额同比大幅上升102%。高新技术产品和机电产品进口金额环比回落，显示海外供应链复苏对进口形成一定压力。

• 未来趋势与风险提示：
  下半年出口增速可能因高基数效应而走弱，但中美关税或有部分缓解，短期出口有望稳中略降。进口方面，随着国内生产恢复，增速有望稳中有升，但地缘政治对产业链的冲击仍需警惕。疫情控制不及预期、地缘冲突超预期、复苏不及预期是主要风险点。

关键信息

• 出口数据亮点：

  • 1-5月出口增长13.5%，5月单月出口增长16.9%。
  • 机电产品、高新技术产品出口金额环比上升明显，显示结构优化。
  • 铝、钢材出口增长显著，5月未锻轧铝及铝材出口金额同比大增96.88%，钢材出口金额同比增长77.80%。
  • 疫情好转带动劳动密集型产品出口增长，如箱包、鞋靴、玩具等。

• 进口数据表现：

  • 1-5月进口增长6.6%，5月环比增长3.1%。
  • 粮食进口量价齐升，5月进口金额同比上升26.99%。
  • 大豆进口金额同比上升27.07%，受生猪养殖上行周期带动。
  • 铁矿砂、铜矿砂、原油、天然气等中上游商品进口量价齐升，显示国内基建需求拉动。
  • 肥料进口金额同比大幅上升102%，但数量环比下降，显示供应紧张。

• 政策支持：

  • 国常会部署进一步稳外贸稳外资举措，包括加快出口退税、鼓励中西部制造业外资、推动政策工具箱进一步打开等。
  • 多项稳增长政策落地，有助于外贸物流畅通和企业复工达产。

• 风险提示：

  • 疫情控制不及预期可能影响出口恢复。
  • 地缘冲突可能对全球供应链和产业链造成冲击。
  • 海外经济复苏不及预期或导致需求疲软，影响出口增长。

总结

本报告指出，5月我国外贸数据表现良好，出口增速超预期，进口增速相对放缓，贸易顺差持续扩大。疫情缓解与政策支持是出口回升的主要驱动力，机电产品、高新技术产品和劳动密集型产品出口表现突出。主要贸易伙伴贸易关系保持稳定，东盟、欧盟、美国和日本出口增速回升。进口方面，粮食、原油、肥料等大宗商品维持高位，但需警惕地缘政治对供应链的潜在影响。未来，随着疫情进一步好转和政策持续发力，外贸有望保持稳定增长，但需关注基数效应和地缘风险对后劲的制约。