20221202-浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略_半导体设备_聚焦自主可控_国产替代_22页_1mb

半导体设备行业投资策略总结

核心内容

2023年全球半导体行业面临下行周期，但中国半导体设备市场因自主可控和国产替代逻辑持续扩大，前景看好。中国是全球最大的半导体设备市场，2021年销售额占全球销售额的29%，且市场空间持续增长，近五年CAGR达36%。随着国内晶圆厂扩产，半导体设备需求显著提升，预计至2026年新增25座12英寸晶圆厂，推动设备投资进一步增长。

主要观点

• 自主可控与国产替代：全球半导体逆全球化趋势明显，美国对华制裁升级，推动国内设备厂商加速替代进口产品。国产设备在多个环节取得突破，如去胶、清洗、CMP、热处理、刻蚀等设备国产化率较高，客户验证意愿增强。
• 市场空间与需求：2022-2026年中国大陆主要晶圆厂商设备投资年均约1732亿元，设备投资占总扩产投资的75%。国内晶圆厂产能装载率低，仍有较大扩产空间。
• 技术迭代与设备投入：随着技术节点缩小，单位产能投资显著上升，设备需求量价齐升。国内晶圆厂商技术代际差距逐步缩小，推动设备需求增长。
• 政策支持：多国推出半导体产业扶持政策，如美国《芯片与科学法案》、欧盟《欧洲芯片法案》、日本《半导体援助法》、韩国《半导体超级强国战略》等，显示全球半导体产业逆全球化趋势。
• 中国政策支持：中国政府出台多项政策支持半导体产业发展，包括税收优惠、研发激励等，推动设备国产化进程。
• 行业增长与盈利预测：11家主要半导体设备公司2022年Q1-Q3营收和归母净利润均实现高增长，研发费用持续增加。部分公司如华海清科、晶盛机电等展现出较高ROE。

关键信息

一、行业趋势

• 2023年全球半导体行业资本开支预计下降19%，但国内晶圆厂扩产持续，推动设备需求。
• 中国是全球最大半导体设备市场，预计2022-2026年新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过160万片。
• 2022年全球晶圆厂产能装载率仅66.58%，仍有较大扩产空间。

二、技术与设备

• 国产设备在多个环节取得突破，如去胶设备（57%）、清洗设备（38%）、CMP设备（26%）等。
• 国内晶圆厂如中芯国际、长江存储等持续扩产，技术代际差距逐步缩小。
• 随技术节点缩小，设备投入大幅上升，14nm产线投资是90nm的3.3倍左右。

三、投资建议

• 重点推荐：北方华创、拓荆科技、晶盛机电。
• 看好：中微公司、芯源微、盛美上海、至纯科技、万业企业、华海清科、华峰测控等。
• 投资逻辑：国产替代加速、技术迭代推动设备需求增长、政策支持。

四、竞争格局

• 海外龙头在半导体设备市场占据主导地位，但国产设备替代空间大。
• 国内设备厂商在关键设备领域取得进展，如刻蚀、清洗、CMP等。

五、财务表现

• 2022年Q1-Q3，11家主要半导体设备公司营收同比增长65%，归母净利润同比增长90%。
• 合同负债和存货大幅增长，显示市场订单充足。
• 研发费用维持高增，推动技术突破。

六、盈利预测与估值

• 2023年及2024年主要设备公司营收和净利润预计持续增长。
• 估值方面，PS和PE指标显示部分公司估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 下游资本开支不及预期
• 行业景气度下行
• 设备验证不及预期

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

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