20221025-首创证券-互联网传媒行业简评报告_三季度国内游戏收入负增长_市场亟需优质新品_12页_1mb

三季度国内游戏市场收入负增长，行业面临挑战与机遇

核心内容

2022年第三季度，中国游戏市场实际销售收入为597.03亿元，环比下降12.61%，同比下降19.13%。其中，移动游戏市场表现尤为疲软，实际销售收入416.43亿元，环比下降16.79%，同比下降24.93%。客户端游戏市场则保持小幅增长，收入达155.65亿元。

移动游戏市场收入下滑的主要原因包括宏观经济影响导致用户付费能力减弱、暑期新游表现不及预期以及长线产品流水下滑。《暗黑破坏神：不朽》是本季度移动游戏流水测算榜TOP10中唯一的新品。

主要观点

• 市场表现：三季度国内游戏市场收入双降，显示出行业面临的较大压力。然而，环比增长率降幅较第二季度有所收窄，表明市场正在逐步企稳。
• 游戏出海：尽管国内市场表现不佳，但游戏出海仍保持一定增长，如《幻塔》上线Steam，《MARVEL SNAP》上线全球市场。三七互娱、完美世界、吉比特等出海龙头表现突出。
• 内容与渠道：分析师建议关注线下传播渠道的估值修复机会，如万达电影、中国电影、分众传媒、兆讯传媒等；同时看好具备优质内容基因的线上渠道公司，如芒果超媒。优质影视内容制作公司如博纳影业、华策影视也值得关注。
• 行业数据：第三季度中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为42.62亿美元，环比下降3.91%，连续四个季度下降。

关键信息

市场表现回顾

• 中信传媒指数：全周涨跌幅为-1.34%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中排名第15位。
• 年初至今表现：中信传媒指数累计下跌35.38%，在30个中信一级行业中排名第30位。
• 细分行业表现：上周动漫板块表现最佳，涨跌幅为0.67%；互联网广告营销和其它文化娱乐表现次之。年初至今出版板块表现最佳，广播电视和信息搜索与聚合次之。

个股表现

• 上涨前列：麦达数字（+38.35%）、ST巴士（+10.50%）、天地在线（+9.81%）等表现突出。
• 下跌前列：新华网（-10.59%）、三人行（-10.27%）、人民网（-9.53%）等跌幅较大。

行业要闻

• 抖音推出“抖音小窝”，探索元宇宙社交空间。
• 微博联合淘宝联盟推出“天猫双11”特惠政策，免除15%佣金。
• 完美世界游戏《幻塔》上线Steam，海外版由Level Infinite代理。
• Nuverse发行《MARVEL SNAP》，覆盖移动端与PC端。
• PICO发布企业级VR头显PICO4Enterprise，并在多个地区上市。

重要公告

• 浙文影业：2022年前三季度净利润预计增长15.22%-25.06%。
• 祥源文化：拟通过发行股份收购多家子公司。
• 完美世界：前三季度净利润同比增长80.26%，但营收同比下降15.25%。
• 盛天网络：前三季度营收和净利润分别同比增长23.26%和71.37%。

风险提示

• 宏观环境风险：包括经济增长、居民收入变化、消费市场景气度等。
• 监管政策风险：涉及游戏、出版物版号发放、影视项目审核、广告市场治理、税收政策等。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、研发成本超支、项目取消等。
• 内容侵权风险：创意团队在内容产品中可能无意或有意侵权。

投资建议

• 渠道方面：看好线下传播渠道估值修复，推荐万达电影、中国电影、横店影视、分众传媒、兆讯传媒等。
• 内容方面：推荐优质影视内容制作公司，如博纳影业、中国电影、华策影视等。
• 游戏出海方面：推荐三七互娱、完美世界、吉比特等出海龙头。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒，具有6年证券研究经验。

分析师声明

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