20260106-华泰期货-新能源及有色金属日报_需求偏淡无改铜价偏强格局_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2026年1月5日，沪铜主力合约价格收于101350元/吨，较前一交易日上涨3.17%。夜盘进一步上涨1.28%，达到102650元/吨。尽管需求偏淡，铜价仍表现偏强，主要受供应端紧张及外盘溢价影响。

市场要闻与重要数据

期货行情

• 沪铜主力合约2026年1月5日开于99450元/吨，收于101350元/吨，上涨3.17%。
• 夜盘开于100890元/吨，收于102650元/吨，上涨1.28%。

现货情况

• SMM1#电解铜现货对当月2601合约报价区间为贴水30元/吨至升水100元/吨，均价升水35元/吨，较前一日上行225元/吨。
• 现货价格介于100250-100900元/吨。
• 现货升水先扬后抑，优质铜锭仍维持升水成交。

重要资讯汇总

• 地缘政治：瑞士冻结马杜罗及其关联人士资产，引发实物资产配置价值上升。
• 矿端动态：Capstone Copper宣布智利Mantoverde铜矿工会罢工，预计产量降至30%。
• 冶炼进展：卡莫阿-卡库拉项目50万吨/年冶炼厂成功产出第一批阳极铜，产能爬坡贯穿2026年，预计全年产量38-42万吨。
• 消费趋势：铜需求逐渐与房地产周期脱钩，主要依赖电气化、能源转型、电动汽车、电网扩张及数据中心建设。
• 供应制约：矿石品位恶化、资产老化、ESG审批延误、地缘政治风险及投资不足导致铜供应缺乏弹性。

库存与仓单

• LME电解铜库存为142550吨，较前一日减少2100吨。
• SHFE电解铜仓单为90282吨，较前一日增加8507吨。
• 国内社会库存为25.76万吨，较此前一周增加1.87万吨。
• 保税区库存数据未完整列出。

套利与价差

• TC价格：单位为美元/吨，数据来源为SMM和华泰期货研究院。
• 精废价差：数据来源为SMM和华泰期货研究院。
• 进口盈亏：当月进口亏损约1300元/吨。
• 沪铜期货价差：当月合约与连三合约价差为210元/吨，主力-近月价差为160元/吨。
• 沪伦比：沪伦比为7.74，较昨日下降0.12。

策略建议

• 铜品种：建议谨慎偏多，可在97000元/吨至97500元/吨间分批、逢低买入套保。
• 期权策略：建议卖出看跌，以应对可能的铜价回调。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏：可能对铜价造成冲击。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映当日观点，不保证一致性。
• 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担任何法律责任。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com
• 公司总部（新）：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房