20150816-兴业证券-医药行业周报_把握相对确定的成长_适当博弈主题_12页_673kb

医药行业周报（2015.8.10-2015.8.16）总结

核心内容概述

本报告分析了2015年8月10日至8月16日期间医药行业的情况，指出医药板块在震荡市场中表现略优于创业板指数，但整体估值偏高，行业增速放缓。投资建议围绕持续性高成长、稳健价值白马和主题性品种三大主线展开，强调在当前市场环境下，应均衡配置，寻找相对确定的成长机会。

主要观点

• 医药板块表现：

  • 本周医药生物板块上涨4.61%，沪深300指数上涨4.26%。
  • 自2015年初以来，医药板块上涨70.46%，跑赢沪深300指数55.19个百分点，位列29个一级子行业第14位。
  • 估值方面，医药板块为55.04倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率较高，对沪深300为280.37%，对剔除银行后的A股为54.52%。

• 行业投资矛盾：

  • 行业增速放缓至10%左右，但估值仍维持在15年45倍左右，存在估值与业绩不匹配的问题。
  • 传统制药企业市值想象空间有限，新兴成长企业估值偏高且短期业绩兑现困难。
  • 医药板块后续较难走出阿尔法行情，股价表现可能以跟随指数为主。

• 投资建议：

  • 持续性高成长：关注未来2-3年能保持增长，16年估值合理或偏低的公司，如京新药业、通化东宝、华东医药、恒瑞医药。
  • 稳健价值白马：选择估值不高、业绩稳定的行业龙头，如东阿阿胶、上海医药等。
  • 主题性品种：关注估值合理、有事件驱动可能的国企改革品种（如片仔癀、现代制药）以及执行能力强、业绩增长快的新兴领域细分市场龙头（如新开源、福瑞股份、爱尔眼科）。

关键信息

推荐组合

• 稳健配置组合：

  • 恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）
  • 华东医药（内生增长较快，区域商业地位优势突出）
  • 上海医药（稳定增长、估值偏低的商业龙头）
  • 康恩贝（并购增厚业绩，电商与移动医疗打开新空间）

• 积极进取组合：

  • 现代制药（受益于央企资产整合）
  • 尚荣医疗（平台型公司，医院并购拓展迅速）
  • 京新药业（业绩增长迅速，外延式并购进入医疗器械领域）
  • 爱尔眼科（医疗服务龙头，业绩持续增长，外延并购和互联网医疗存预期）

重点推荐个股

• 京新药业：业绩增长迅速，二线产品储备丰富，外延式并购进入医疗器械领域。
• 现代制药：业绩增长较快，未来有望受益于央企资产整合。
• 通化东宝：胰岛素龙头，慢病管理逐步成型，管理层溢价定增。
• 华东医药：业绩高增长、估值较低，大健康、医药商业模式创新逐步推出。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空可能对板块造成冲击。
• 市场风险：若创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

盈利预测及评级（部分）

个股表现

• 涨幅前5：

  • 台城制药（61.07%）
  • 紫鑫药业（30.85%）
  • 天坛生物（24.41%）
  • 第一医药（24.17%）
  • 中国医药（22.12%）

• 跌幅前5：

  • 西藏药业（-12.21%）
  • 四环生物（-6.22%）
  • 维力医疗（-6.03%）
  • 上海莱士（-4.93%）
  • 爱尔眼科（-3.57%）

相关报告

• 《博弈市坚守价值，兼顾个股弹性》（8.3-8.9）
• 《关注中报预期向好而且趋势向上的品种》（7.20-7.26）
• 《精选基本面良好的新兴成长》（7.13-7.19）

分析师信息

• 分析师：徐佳熹、项军、邓晓倩、李鸣
• 研究助理：孙媛媛

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。