20231010-华安证券-中药_医药商业总结_策略报告_摆脱干扰恢复高景气_把握板块核心主线_38页_1mb

中药行业投资价值

1. 行业趋势

   • 短期受疫情恢复驱动需求增长，业绩高增长难以持续，但长期景气度趋势不变。
   • 下半年关注政策（如中药新药注册管理专门规定）、国企改革、提价预期（如片仔癀）和基药目录推进机会。
   • 投资重点：国企品牌OTC标（太极集团、华润三九等）、反腐避险标（同仁堂、东阿阿胶等）、提价预期标（广誉远等）、创新药标的（康缘药业、以岭药业等）。

2. 关键数据

   • 中药板块估值处近三年中下分位（PE分位数40.58%），部分龙头公司（如片仔癀、云南白药）业绩弹性显著。
   • 2023年上半年业绩爆发，但Q4-Q1增速可能受高基数压制。

医药商业及药店板块投资价值

1. 医药流通

   • 国企改革、政策恢复叠加经营改善，板块盈利反转明确。
   • 投资重点：国企低估值标的（国药控股、华润医药、上海医药等）。

2. 药店行业

   • 线上线下融合加速，连锁率提升（57.8%）和处方外流为长期驱动力。
   • 投资重点：大型连锁公司（老百姓、益丰药房、大参林等）和区域龙头（健之佳、漱玉平民等）。

风险提示

• 政策不确定性（如集采、基药目录推进节奏）、原材料成本波动、市场竞争加剧。

免责声明

• 本报告内容摘自华安证券研究报告，分析师声明、免责声明及投资评级标准详见原报告，此处仅为内容提炼。