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新一轮集采后光纤光缆市场的回顾与展望

核心内容

本报告回顾了2017年新一轮集采对光纤光缆市场的影响，并展望了未来市场的催化剂和发展趋势。分析显示，运营商集采是推动光纤市场需求的主要因素，尤其以中国移动为主导，其集采量和市场份额均领先。同时，光纤价格在经历低谷后逐步回暖，主要得益于反倾销政策、光棒技术的提升以及行业集中度的增加。

主要观点

1. 三大运营商集采情况

• 2017年集采情况：2017年三大运营商共开标约2亿芯公里光纤，其中中国移动集采量最大，占比全球光纤采购量30%以上。
• 光纤价格：光纤价格稳定在60元/芯公里以上，散纤市场价格涨至85元/公里以上。
• 企业竞争格局：长飞系、亨通系、康宁系等企业在光纤光缆市场占据主导地位，形成“5+1”格局，市场份额稳定。

2. 光纤价格低谷时代回顾

• 价格下降原因：2009-2015年光纤价格暴跌，主要由于需求不明确、运营商网络建设缓慢、外国厂商倾销、国内光棒技术不成熟及盲目扩产。
• 行业洗牌：低端厂商被淘汰，中高端厂商集中度提升，行业逐步走向成熟稳定。
• 政策支持：2015年及2016年反倾销政策的实施，有助于国内厂商突破光棒技术壁垒，提升产能。

3. 下一阶段催化剂

短期催化剂

• 光纤到户：三大运营商持续推动FTTx建设，提升ARPU值，短期需求仍强劲。
• 南北差异：北方地区FTTH覆盖率远低于南方，未来将推动光纤集采需求。
• 移动固网建设：中国移动在固网宽带市场快速扩张，推动光纤需求增长。

中期催化剂

• 数据中心：数据中心内部流量剧增，推动高速光模块替代DAC模块，光纤替代铜缆。
• 智慧城市：高清摄像头和物联网设备的发展，需要大量光纤资源。
• 海缆更新换代：现有海缆需替换，出口带宽扩容拉动海缆建设，全球跨洋数据需求增加。

长期催化剂

• 5G建设：5G网络的高密度部署将带来前传和回传网络的光纤需求增长。
• 光模块需求：随着5G网络向高频发展，光纤直驱、无源WDM和有源WDM等方案将推动光纤光缆市场。

关键信息

• 光纤市场供需关系：2017年底预计供给缺口8.55%，2018年底供需接近平衡。
• 反倾销政策：2015年8月对美日光棒实施反倾销政策，2016年12月延续对日韩光纤的反倾销政策，有助于国内企业成长。
• 光棒技术发展：国内企业如亨通、长飞、中天等逐步掌握光棒技术，实现自主生产，降低成本，提升毛利率。
• 行业集中度提升：光纤光缆行业前六大企业贡献了总产量的90%，低端厂商被淘汰，行业更趋成熟。

推荐标的

亨通光电 (600487.SH)

• 公司优势：全球前三，拥有完整的“光棒-光纤-光缆-光器件-光网络工程”产业链。
• 财务预测：预计17-19年净利润分别为23.85亿元、36.0亿元、46.67亿元，P/E分别为16x和11x。
• 发展前景：5G时代，超低损光缆将广泛应用，公司有望受益。

中天科技 (600522.SH)

• 公司优势：光棒扩产稳定，上下游产能匹配，多业务发展。
• 财务预测：预计17-19年净利润分别为23.87亿元、30.0亿元、36.46亿元，P/E分别为15x和12x。
• 发展前景：在海缆、新能源等领域持续拓展，具备多点增长潜力。

烽火通信 (600522.SH)

• 公司优势：国内前三光通信设备厂商，具备完整的“棒-纤-缆-光设备”产业链。
• 财务预测：预计17-19年净利润分别为9.74亿元、12.89亿元、17.45亿元，P/E分别为26x和19x。
• 发展前景：ICT布局加速，提供垂直一体化解决方案，长期看好。

长飞光纤光缆 (6869.HK)

• 公司优势：全球光纤光缆龙头，具备“棒纤缆”全产业链，光棒产能全球领先。
• 财务预测：预计未来光棒产能将提升至2400-2800吨，带动业绩增长。
• 发展前景：受益于骨干网更新、5G建设及数据中心需求增长。

附录：光纤光缆小知识

• 产业链：包括光棒、光纤、光缆等环节。

• 成本构成：光棒占据光纤成本的67.4%。

• 光纤型号分类：

  • G.651：长波长多模光纤，成本较低，用于局域网。
  • G.652：常规单模光纤，性能最佳，用于长距离传输。
  • G.657：适用于接入网，具有较低的弯曲半径。
  • G.655：非零色散位移单模光纤，适用于高速传输。

• 生产方法：包括OVD、MCVD、VAD、PCVD等，用于光棒和光纤的制造。

总结与展望

• 行业趋势：光纤光缆行业逐步成熟，集中度提升，反倾销政策助力自主发展。
• 未来需求：FTTx建设、数据中心、智慧城市、海缆更新、5G建设将成为推动光纤市场的主要因素。
• 市场预测：50元/芯公里的时代已一去不复返，光纤价格有望保持稳定增长。