20260809-国泰海通-_国泰海通食饮_周报第27期_消费价值凸显_原奶静待否极泰来_2页_219kb

国泰海通食饮周报第27期总结

核心内容概览

本期周报由国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品团队发布，重点分析了食品饮料板块在当前市场环境下的价值表现，特别关注白酒、大众消费品及原奶行业的走势与机会。报告指出，在市场再平衡的背景下，食品饮料板块展现出底部价值，其中白酒、大众品及原奶行业分别面临不同的市场机遇与挑战。

---

主要观点

1. 白酒行业：基本面探底，结构性机遇显现

• 价格变化：近期多地五粮液（普五）批价上涨，主因公司取消终端年度奖励和经销商模糊奖励，推动调货价和成交价上涨。据百荣酒价公众号，普五批价单周上涨25元至730元/瓶，普飞价格也小幅爬升。
• 旺季关注：高端白酒价格表现积极，建议关注中秋国庆旺季的量价表现。
• 估值修复：白酒板块呈现基本面、基金持仓、估值三重底，流动性、政策、动销等因素可能对股价形成催化作用，调整较早、出清较为彻底的酒企有望率先迎来估值修复。

2. 大众消费品：复苏趋势明确，结构性机会持续

• 复苏进程：大众品在4-5月消费数据短期回落之后，6月开始边际企稳，预计Q3将进一步温和好转，全年复苏趋势明确。
• 行业表现：健康食品渗透率提升，成长性持续；餐饮供应链与调味品受益于供需两端改善，龙头在Q2淡季仍保持稳健增长。
• 饮料与啤酒：部分饮料、啤酒龙头表现优于行业整体，预期回落后估值性价比凸显。

3. 原奶行业：周期拐点渐近，利好上下游

• 行业趋势：原奶周期拐点临近，供给增速放缓叠加需求逐步修复，已出现涨价信号。
• 投资逻辑：周期反转直接利好上游牧场，同时推动下游乳业格局和盈利改善，龙头企业受益明显。
• 企业数据：统一企业中国2026年半年报显示，公司营收173.21亿元（YOY+1.37%），归母净利润14.02亿元（YOY+8.99%）。食品业务持续强化产品力，其中“汤达人”、“茄皇”、“满汉大餐”等产品表现亮眼。

---

关键信息

• 市场背景：食品饮料板块在市场再平衡中显现底部价值。
• 白酒市场：高端白酒价格回升，关注中秋国庆旺季表现。
• 大众品市场：复苏趋势明确，健康食品、调味品、餐饮供应链表现稳健。
• 原奶市场：供给增速放缓，需求修复，涨价信号出现，周期反转带来结构性机会。
• 企业动态：统一企业中国上半年业绩稳健，重点产品增长显著。

---

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费能力和行业整体表现。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成潜在威胁。

---

投资建议

• 白酒板块：建议关注调整较早、出清较彻底的酒企，结构性机会显现。
• 大众品板块：全年主线明确，建议持续关注龙头企业的稳健增长。
• 原奶板块：周期拐点渐进，建议关注上游牧场及龙头企业的盈利改善机会。

---

研究团队信息

• 团队负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 团队名称：国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队
• 研究领域：涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等。

---

附注

• 本报告内容节选自《消费价值凸显，原奶静待否极泰来》完整研究报告。
• 本订阅号仅限国泰海通证券研究服务签约客户使用，非签约客户请勿订阅。
• 投资有风险，决策需谨慎，本报告不构成投资建议。