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债券市场每日信息（2015-06-25）总结

核心内容概述

2015年6月25日，国内与海外债券市场均出现重要动态。国内政策放宽，推动企业债券融资便利化；海外经济数据呈现分化趋势，部分国家经济指标向好。同时，多家企业信用评级上调，显示市场对其偿债能力的认可。此外，新券发行计划公布，市场活跃度有所提升。

国内资讯

政策放宽，城投债借新还旧获准

• 发改委正式放开城投债借新还旧，允许企业使用不超过40%的募集资金偿还银行贷款和补充营运资金。
• 适用条件：主体信用等级不低于AA，债项级别不低于AA+的债券。
• 支持对象：包括使用抵押或第三方担保的债券，以及项目收益稳定、回报期短的债券。
• PPP项目：已实现市场化运营的城投公司可开展规范的PPP项目发债融资，不受数量指标限制。

债券市场发行规模扩大

• 央行数据：2015年5月债券市场共发行1.6万亿元，同比增加近四成，环比增长1.9%。

深交所首单“小公募”债券发行

• 荣盛发展发行18亿元“小公募”债券，评级AA+，发行利率5.78%。
• 意义：显示深交所在推动房地产企业融资渠道多元化方面迈出重要一步。

财政部两年期国债技术性流标

• 发行情况：260亿元记账式附息2年期国债，实际中标量251.6亿元，全场倍数1.47，边际倍数1.00。
• 原因分析：市场对2年期国债定价缺乏共识，导致标位分散，出现技术性流标，但并非需求不足。

国务院删除银行业贷存比75%红线

• 政策调整：将贷存比从法定监管指标转为流动性监测指标，有利于增强金融机构对小微企业和“三农”等领域的贷款能力。

海外资讯

希腊债务危机缓解

• 德国要求：希腊需在4天内批准国际债权改革提案，以换取外部援助，避免主权债务违约。

美国数据好坏参半

• 新屋销售：5月新屋销售年化54.6万户，创2008年以来新高。
• 制造业PMI：6月初值53.4，创2013年10月以来新低。
• 耐用品订单：环比下降1.8%，低于预期。

欧元区经济复苏迹象明显

• PMI数据：6月欧元区综合PMI初值升至54.1，创2011年5月以来最高，显示经济持续扩张。

澳大利亚加入亚投行

• 投资承诺：澳大利亚确认加入亚投行，将在五年内实缴9.3亿澳元资本，成为第六大股东。

公司要闻

信用评级上调

• 福州市交通建设集团主体评级上调至AA+，相关债券评级同步调整。
• 洛阳栾川钼业主体评级上调至AA+，部分债券上调至AAA。
• 深圳高速公路主体评级上调至AA+，多只债券上调至AAA。

新券发行与市场动态

新券发行预案

• 发行时间：2015年6月25日及之后
• 主要发行人：
  • 重庆市水务资产经营有限公司：发行超短期融资债券，规模7亿元，期限0.74年，评级AAA
  • 龙岩工贸发展集团有限公司：发行超短期融资债券，规模2亿元，期限0.49年，评级AA
  • 厦门路桥建设集团有限公司：发行超短期融资债券，规模4亿元，期限0.74年，评级AAA
  • 天瑞集团水泥有限公司：发行超短期融资债券，规模10亿元，期限0.74年，评级AA
  • 中国东方航空股份有限公司：发行超短期融资债券，规模30亿元，期限0.74年，评级AAA
  • 华能国际电力股份有限公司：发行超短期融资债券，规模20亿元，期限0.74年，评级AAA
  • 京投银泰股份有限公司：发行一般公司债，规模7.79亿元，期限3年，评级AA
  • 国元证券股份有限公司：发行证券公司短期融资券，规模14亿元，期限0.25年，评级AAA
  • 华融湘江银行股份有限公司：发行商业银行次级债，规模30亿元，期限10年，评级AA+

市场活跃度

• 国债收益率曲线：图1显示主要国家国债收益率走势。
• 货币市场收益率：图2显示主要国家货币市场收益率情况。
• 活跃个券：表1、表2、表3分别列示了银行间与交易所市场最活跃的国债、金融债、企业债、中短期票据及可转债。

国外主要经济金融数据

• LIBOR-OIS息差：图3显示走势。
• 联邦储备基金期货利差：图4显示走势。
• NYMEX原油期货价格：图5显示价格走势。
• 波罗的海干散货指数：图6显示走势。
• 人民币NDF（12M）：图7显示走势。
• JP Morgan EMBI 全球核心指数：图8显示走势。
• 主权信用利差指数：图9显示走势。
• 标普500波动率指数：图10显示走势。
• 美国10年TIPS隐含通胀率：图11显示走势。
• BBB级公司债利差：图12显示走势。
• 美国30年住房按揭贷款利率：图13显示走势。
• CRB金属指数：图14显示走势。
• 欧元区存款与回购利率差：图15显示走势。
• 欧元互换与银行间基准利率差值：图16显示走势。
• 欧元/美元基准掉期：图17显示走势。
• 欧洲央行隔夜银行存款利率：图18显示走势。

信用评分原则与说明

• 评分原则：以主体评分为主，债券条款为辅，综合考虑公司行业、治理、财务状况以及还款顺序和担保情况。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 不涵盖：目前不涵盖B以下级别债券，未来将根据情况调整。

研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA认证。
• 张超：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士，CFA认证，主要研究信用债。

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