20260413-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_顺周期行情或扩散_17页_880kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料（SW）板块整体上涨 $5.36%$，跑赢沪深300（$4.41%$）和万得全A（$5.15%$），显示出顺周期行情的扩散趋势。行业基本面和高频数据显示，水泥、玻璃、玻纤等大宗建材价格和库存有所波动，但整体呈现一定的复苏迹象。此外，科技、消费建材及海外拓展方向也被视为未来增长的潜在驱动力。

主要观点

1. 水泥

• 价格变动：全国高标水泥均价为334.0元/吨，较上周下降4.7元/吨，较2025年同期下降62.3元/吨。泛京津冀地区价格上涨3.3元/吨，其他多数地区价格下跌，其中西南地区跌幅最大（-14.0元/吨）。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为 $65.8%$，较上周上升 $2.4\mathrm{pct}$，较2025年同期上升 $5.6\mathrm{pct}$。全国平均出货率为 $41.3%$，较上周上升 $0.1\mathrm{pct}$，但较2025年同期下降 $7.0\mathrm{pct}$。
• 区域表现：泛京津冀地区表现较好，价格上涨，其他地区如长三角、华东、西南等多数价格下跌，库存压力仍存。
• 错峰生产：部分地区如山东、内蒙古、湖南等计划执行错峰生产，以调节供需，支撑价格。
• 投资建议：推荐关注华新建材（海外高景气）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（分红承诺）、金隅冀东（区域整合）等，同时关注低盈利的工程建材品种。

2. 玻璃

• 价格变动：全国浮法白玻原片均价为1191元/吨，较上周下降4.8元/吨，较2025年同期下降129元/吨。
• 库存与产能：全国样本企业原片库存为6692万重箱，较上周增加107万重箱，较2025年同期增加1070万重箱。在产产能日熔量为120120吨，开工率维持在56.93%。
• 行业趋势：行业仍处库存消化压力期，价格反弹空间有限，但供给收缩可能推动2026年Q2价格反弹。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注南玻A、金晶科技等，预计玻璃价格有望在中期反弹，盈利修复可期。

3. 玻纤

• 价格变动：无碱粗纱价格继续上涨，2400tex缠绕直接纱均价为3729.17元/吨，上涨 $0.23%$。电子纱G75主流报价在11800-12500元/吨，电子布报价涨至5.9-6.5元/米。
• 库存与需求：样本企业库存为85.9万吨，表观需求为51.0万吨，均较2025年同期有所增长。
• 产能变化：在产产能为853万吨/年，电子纱产能为110万吨/年。
• 行业前景：2026年粗纱/电子纱有效产能有望分别增长 $6.9%$ 和 $7.3%$，需求增速可能回落但保持平稳增长，结构性紧缺有望延续。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头，关注玻纤在高阶PCB和光伏等新兴领域的应用。

4. 科技与消费建材

• 科技方向：AI硬件投资持续，十五五期间科技自立自强是重点，建议关注洁净室工程、电子纱、电子布等受益于AI端侧应用的板块，如亚翔集成、柏诚股份、深桑达、萤石网络、石头科技、科沃斯、美的集团、海尔智家。
• 消费建材：关注红利价值方向，如兔宝宝、顾家家居、欧普照明、欧派家居、中国交建建设等。

关键信息

• 行业趋势：水泥、玻璃、玻纤等大宗建材行业处于低位复苏阶段，部分区域价格企稳或上涨，但整体需求不稳，盈利弹性受限。
• 政策影响：反内卷政策有助于行业有序竞争和落后产能退出，中长期盈利基础有望巩固。
• 海外发展：华新建材、上海港湾等企业受益于海外市场需求增长，尤其是非洲、中亚及东南亚等新兴市场。
• 市场表现：本周建筑材料板块涨幅领先，涨幅前五为友邦吊顶、凯盛科技、中材科技、瑞泰科技、中国巨石，后五为*ST金刚、伟星新材、瑞尔特、再升科技、立方退。
• 估值情况：部分龙头公司估值处于历史低位，如旗滨集团、金晶科技、长海股份等，具备估值修复潜力。

风险提示

• 地产信用风险失控：房地产行业风险可能对建材需求产生负面影响。
• 政策定力超预期：政策变化可能对行业供需格局和盈利预期产生影响。

结论

建筑材料行业整体呈现顺周期行情，部分细分领域如玻纤、水泥、玻璃等在需求和供给端均有改善迹象。科技和消费建材板块因AI和新能源等趋势具有增长潜力。建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业及受益于政策和市场需求变化的细分领域。