20170724-中国银河-A股策略周报_经济与监管博弈_结构性行情依旧_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年7月24日发布的《A股策略周报》对当前A股市场进行了深入分析，结合二季度经济数据与全国金融工作会议后的政策导向，指出A股市场将继续呈现结构性行情，市场分化严重，监管政策趋严，流动性趋紧，周期股与成长股表现分化。

主要观点

1. 市场波动与分化

• 上周A股市场波动剧烈，周一因金融工作会议及创业板权重股业绩下滑导致市场大幅调整，创业板指数创下1641.38的新低。
• 周度数据显示，上证综指和中小板指分别上涨0.48%和0.58%，而深证成指和创业板指分别下跌0.60%和3.18%。
• 不同风格股票表现分化明显，市场整体呈现“白马消费龙头”和“大金融”领涨，而周期股与成长股则表现疲软。

2. 经济与监管环境

• 经济层面：二季度GDP增速保持6.9%，工业增加值同比增长7.6%，显示经济维持较高景气度，超出市场预期。但下半年需求下滑仍是大趋势，经济短周期下行未变，仅是斜率放缓。
• 监管层面：全国金融工作会议后，监管层强调强监管、去杠杆、防风险，货币政策保持稳健中性。一行三会将加强监管协调，提升风险防控能力，推动金融改革，服务实体经济。

3. 周期股与成长股前景

• 周期股因二季度经济数据超预期而出现阶段性修复行情，但下半年需求下滑将压制其表现，仅是短期机会。
• 成长股（如创业板）因中报业绩下滑，面临盈利与估值的双重压力，预计将继续下跌。

关键信息

1. 二季度经济数据

• GDP增速：二季度GDP同比增长6.9%，与一季度持平。
• 工业生产：6月规模以上工业增加值同比增长7.6%，环比增长0.81%，制造业增长8.0%，电力、热力等行业增长7.3%。
• 投资：1-6月固定资产投资增长8.6%，房地产投资增长8.5%，基建投资增长16.85%。
• 消费：1-6月社会消费品零售总额增长10.4%，6月当月增长11%，消费韧性增强。
• 出口：6月出口同比增长11.3%，边际复苏明显，对经济拉动作用增强。

2. 利率与流动性

• 利率变化：7月14日至21日，7天回购利率、票据直贴利率、公开市场操作利率及10年国债收益率均有所回升。
• 融资规模：两市融资规模降至8792亿元，显示市场流动性趋紧。

3. 评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，分别对应不同收益预期。
• 公司评级：同样分为四类，以公司股价相对于分析师所覆盖股票的平均回报为基准。

未来展望

• 市场趋势：A股将继续震荡分化，结构性行情持续，白马消费与大金融板块表现较好。
• 周期股机会：阶段性修复性行情尚可维持，但难以持续，需警惕回调风险。
• 成长股风险：创业板等成长股因业绩下滑，面临盈利与估值双杀，继续下跌的可能性较大。
• 监管预期：强监管、去杠杆、防风险政策将在下半年持续执行，压制市场风险偏好，提高市场利率。

附录信息

• 图表目录：包含多个关于市场表现、估值水平、利率变化及融资规模的图表，用于辅助分析。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担由此引发的任何责任。
• 联系方式：提供分析师及研究部联系方式，便于进一步咨询。