20181210-信达证券--新能源及电气设备行业2019年投资策略_新周期起步之年_46页_2mb

新能源及电气设备行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年被视为新能源及电气设备行业的新周期起步之年，行业将经历从国内到全球、从低端到高端、从政策驱动到市场驱动的转变。主要关注领域包括新能源汽车、光伏和风电，均有望迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 新能源汽车

• 全球化、高端化、市场化趋势明显：2019年新能源汽车将逐步实现全球化发展，高端化趋势加快，市场化进程加速。
• 行业集中度提升：由于产能过剩和补贴退坡，行业将经历调整，优质龙头企业将通过降本增效巩固市场地位。
• 积分制成为新动力：积分政策将强化市场化因素，促进高续航、低电耗车型发展，推动产业链升级。
• 龙头公司受益：宁德时代、比亚迪、璞泰来、恩捷股份等公司有望在新周期中获得更大发展空间。
• 全球布局：国外传统车企如奥迪、宝马、奔驰等也将加快新能源车型布局，推动全球产业链发展。

2. 光伏

• 平价上网新周期起步：随着度电成本下降，2019年光伏行业将逐步实现平价上网，进入市场化发展阶段。
• 国内制造端升级：高品质硅料、高效电池等环节将实现突破，国内制造企业有望在全球市场中占据优势。
• 装机量有望恢复增长：2019年国内光伏装机将逐步启动，海外市场如德国、西班牙等传统装机大国也将恢复增长。
• 政策支持与补贴调整：光伏扶贫、领跑者基地等政策将推动行业增长，同时平价上网项目不再依赖补贴，提升行业吸引力。
• 高端制造机会：硅料和硅片环节的龙头公司，如通威股份、隆基股份等，将受益于行业升级与成本下降。

3. 风电

• 装机规模持续增长：2018年风电装机实现恢复性增长，2019年有望继续提升，特别是海上风电和分散式风电。
• 弃风限电改善：投资预警机制提升了风电消纳能力，未来特高压建设将进一步改善消纳。
• 招标量提升：2018年风机招标量同比增长，价格逐步好转，龙头公司如金风科技将受益于行业复苏。

关键信息

行业周期与趋势

• 新能源汽车：2019年是全球化、高端化、市场化周期的起步之年，行业将从补贴驱动向市场驱动转变。
• 光伏：平价上网新周期开始，度电成本下降，装机量有望恢复增长，尤其在新兴市场。
• 风电：弃风限电问题改善，装机规模持续增长，尤其是海上风电和分散式风电。

投资建议

• 新能源汽车：建议关注高端乘用车产业链（如宁德时代、三花智控、旭升股份）、中游壁垒高环节（如璞泰来、恩捷股份）、以及核心环节（如比亚迪、当升科技、新宙邦）。
• 光伏：重视龙头企业的戴维斯双击机会，建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器等。
• 风电：关注龙头企业如金风科技，随着装机量和招标量的提升，盈利改善值得期待。

风险因素

• 市场化推进不达预期
• 政策配套不达预期
• 产能释放导致市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 国际贸易摩擦

行业数据与图表说明

• 新能源汽车：2018年1-10月新能源汽车产销量增长显著，渗透率提升至3.8%，积分政策推动行业增长。
• 光伏：2018年累计装机量达164.74GW，预计2019年装机量将逐步恢复增长，平价上网项目具备投资价值。
• 风电：2018年前三季度新增并网容量同比增长30%，海上风电和分散式风电将成为未来增长亮点。

结论

2019年将是新能源及电气设备行业新周期的起点，行业整体将受益于全球化、高端化、市场化趋势。建议投资者重点关注新能源汽车、光伏和风电领域的龙头企业，把握行业升级和增长带来的投资机会。