20181224-东吴证券-电新行业2019年投资策略_战略支持和市场驱动_拥抱确定性和成长性_94页_5mb

电新行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年电新行业（新能源汽车、光伏、风电、工控及电网设备）整体呈现增长态势，受战略支持和市场驱动影响，行业具备确定性和成长性。预计新能源汽车和锂电池行业将在2019年迎来高增长，海外需求周期启动，带动全球市场扩张。光伏行业政策趋暖，全球平价趋势明显，风电行业进入盈利拐点，工控和电网设备则分别呈现顺周期和逆周期特征。

主要观点

新能源汽车及锂电池

• 2019年国内新能源汽车销量预计超170万辆，同比增长40%以上，其中乘用车占比最大，预计销量超150万辆，对应动力电池需求80GWh，同比增长45%。
• 三元动力电池需求旺盛，预计2019年市场有效产能主要来自宁德时代、比亚迪、孚能，二线企业新增产能有限，高性能三元电池仍偏紧，价格降幅预计在10%-20%。
• 2019年补贴政策可能下调30%以上，但车型升级和运营市场推动销量持续增长，预计2020年后补贴退出，增长动能将转向优质车型的推出。

光伏行业

• 全球光伏市场逐步进入平价阶段，国内政策反转，海外市场持续放量，预计2018-2020年全球市场需求分别为95、120、150GW。
• 供应链价格调整和产能周期将带来需求弹性，重点推荐隆基股份、阳光电源、正泰电器、林洋能源等龙头企业，重点关注通威股份、捷佳伟创、迈为股份、信义光能等。

风电行业

• 2018年前三季度风电装机同比增长40%以上，预计2018-2020年国内风电装机分别为23、27、32GW，行业进入盈利拐点。
• 重点推荐金风科技、天顺风能、金雷风电、日月股份等，关注原材料价格回落带来的利好。

工控与电网设备

• 工控行业呈现顺周期性，2019年1Q为低点，3Q有望迎来大拐点，建议逢低布局龙头。
• 电网设备行业逆周期，特高压新周期启动，重点推荐国电南瑞、许继电气，关注平高电气、中国西电、特变电工等。

关键信息

2019年新能源汽车销量预测

• 乘用车销量预计150万辆，对应动力电池需求56GWh。
• 客车销量稳定，预计8.9万辆，专用车销量预计12万辆。
• 2019年电动车合计销量预计170万辆，动力电池需求80GWh。

海外电动化平台与需求

• 大众MEB、奔驰MEA、沃尔沃CMA/MEP、通用电动化平台将在2019-2020年陆续投放，预计2025年全球新能源车销量将达1900万辆，渗透率超20%。
• 海外电池产能配套加速，LG、三星、松下、SK等企业将扩大产能，预计2020年底总产能达90、40、80、20GWh。

行业竞争格局与价格趋势

• 电池环节：价格降幅10%-20%，三元电池需求旺盛。
• 电解液：价格已见底，四季度略有反弹，六氟满产。
• 负极：上半年价格稳定，下半年石墨化产能释放，高端需求增加。
• 正极：三元622单晶占比提升，523竞争加剧，811将成为新方向。
• 隔膜：价格降幅20%-30%，龙头利润率高。

推荐企业

新能源汽车及锂电池

• 电池龙头：宁德时代、比亚迪
• 锂电中游：新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、新纶科技、杉杉股份、天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份
• 核心零部件：汇川技术、宏发股份
• 上游资源：华友钴业、天齐锂业

光伏

• 重点推荐：隆基股份、阳光电源、正泰电器、林洋能源
• 重点关注：通威股份、捷佳伟创、迈为股份、信义光能

风电

• 重点推荐：金风科技、天顺风能、金雷风电、日月股份

工控与电网设备

• 重点推荐：汇川技术、宏发股份、国电南瑞、许继电气
• 重点关注：平高电气、中国西电、特变电工

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期