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纯碱市场分析摘要 - 大越期货投资咨询部 金泽彬

报告概述

日期：2025-7-31
经营范围：包含期货投资咨询（证监会许可【2012】1091号）。

核心观点

纯碱市场呈现供需错配与波动性：

• 基本面：供给产能高位（年度产量仍处高位），需求下滑明显（尤其光伏玻璃减产），库存库存在历史高位，短期价格预计震荡运行。
• 盘面：价格运行于短期均线上方，走势呈偏强状态。
• 主力持仓：净空头头寸增加，显示空方力量增强。

情绪与政策

• 近期“反内卷”政策影响减弱，市场情绪趋于平抑。
• 行业于2023年后产能持续扩张，但短期减产预期抬升价格支撑。

具体分析

多空因素对比

• 利空：
  • 供给端：行业产能扩张持续，国内纯碱产量仍保持高位，加之冷修不及预期，供给压力仍将存在。
  • 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃双双走弱，尤其光伏日熔量大幅下滑，终端需求整体疲软。
  • 库存：纯碱厂家库存升至历史同期较高水平，企业出货压力加大。
• 利多：
  • 夏季进入传统检修高峰期，产量预期下滑，市场供需或迎来阶段性改善。
  • 相关政策情绪消退虽暂无直接影响，但预期调整节奏有助于稳定市场心理。

核心逻辑与风险

• 主要逻辑：供给过剩与需求恢复不足导致库存积压，形成供需双重压力。
• 潜在风险：
  • 下游冷修进度不及预期，需求走弱可能加剧库存积压；
  • 宏观利好（如政策支持、行业重组）超预期释放将带来短期上行机会。

数据摘要

1. 库存：全国纯碱厂内库存186.4.6万吨，环比小幅下降，但仍高于五年均值。
2. 产量：周度行业开工率83.02%，产量逼近历史高位72.38万吨/周。
3. 基差：现货价低于期货价（基差-11元/吨），体现期货相对升水现货。

风险提示

• 本报告仅作为参考信息，不构成投资建议。
• 投资者需谨慎操作，严格注意市场风险与政策变动驱动影响。