20250826-国金证券-同飞股份-300990.SZ-2Q25储能温控快速放量_泰国建厂助力液冷出海_4页_1004kb

公司2025年半年度报告分析总结

公司2025年上半年业绩表现强劲，营收达到12.64亿元，同比增长58.04%；归母净利润为1.25亿元，同比增长466.71%。其中，第二季度营收6.90亿元，同比增长31.40%；归母净利润0.63亿元，同比增长272.70%。这一增长主要得益于储能温控业务的放量，该领域1H25营收6.81亿元，同比增长88%，推动全球储能装机量激增，并与宁德时代、阳光电源等头部客户建立合作关系。

在经营分析中，储能温控业务占据了关键地位，毛利率提升至22.16%，同比增长4.13个百分点，但环比下降3.29%。2Q25毛利率季度环比下降，主要因储能液冷价格下行和行业竞争加剧，新进入者增多、头部客户议价权增强，压缩了利润空间。液冷市场作为AI硬件出海的新增板块，预计容量达千亿级别，公司已推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，包括CDU系列产品，并与科华数据等客户合作，预计纯水冷却单元营收在2025/年2026年将实现高双位数增长。

公司战略布局海外，拟在新加坡设立全资子公司，并在泰国建设生产基地，总投资不超过400万美元。此举旨在快速响应海外需求、应对关税不确定因素，进一步拓展成长空间。同时，基于盈利预测，公司2025-2027年营收预计分别为人民币这种业务可能涉及商业术语，在上下文中不属于相关内容描述中="ref，复制链接信息。"，这里调整为更准确的表达。但请注意，原文数据可能以省略号结束，我会保持原意，确保总结流畅。
2025-2027年收入从22亿元增长到48.44亿元，年增长率稳定在39%到34%，对应净利润率维持在10%-11%，销售利润率提高至11-13%。公司预计2025年营收增长39%，2026年增长41%，2027年增长34%；摊薄每股收益从1.366元增至2.958元，市盈率从46倍降至24倍。维持“买入”评级。

公司面临风险包括实际控制人被行政处罚、AI发展不及预期、市场竞争加剧或技术进展缓慢，以及存货积压的可能性。整体来看，公司业绩增长稳健，海外市场布局有助于未来扩展，但需警惕市场竞争和外部风险。金融市场数据部分反映了较好的增长预期与投资建议，支持公司长期发展。