等待原油美股企稳后中长期建仓多单的机会-20200913-广发期货-24页_2mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月天然橡胶市场的情况，涵盖供需、库存、价格走势、轮胎出口及汽车市场等多个方面。重点指出当前市场在宏观环境和基本面之间的博弈，建议投资者在原油及美股企稳后，关注中长期建仓多单的机会。

主要观点

1. 原油与美股影响胶价

• 上周原油美股崩盘，宏观氛围转弱，导致胶价大幅下挫。
• 当前胶价主要受宏观因素影响，基本面未出现明显多空信号，胶价仍可能受宏观利空拖累。

2. 天然橡胶供需分析

• 全球产量与消费：ANRPC报告指出，2020年前八个月全球天胶产量同比下降7.3%，消费量同比下降13.63%。
• 区域产量：
  • 泰国：11月-次年2月为旺产期，3-5月停割，6-10月为过渡期。
  • 印尼：无绝对旺产期，南部半区6-7月开割，北部半区10-11月开割。
  • 马来西亚：20号胶产量稳定。
  • 越南：目前处于停割季，但出口量高位，3L胶产量上量。
  • 中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

3. 原料价格与加工利润

• 泰国原料价格坚挺，但加工利润仍为负。
• 云南胶水价格环比下跌，但整体仍维持高位。
• 中国橡胶加工利润整体偏弱，市场仍面临一定压力。

4. 轮胎出口与开工率

• 7月轮胎出口量同环比均转好，海外订单活跃。
• 中国轮胎开工率维持高位，全钢胎与半钢胎开工率分别达到74.52%和70.29%。
• 重卡销量保持高增长，8月销量同比增长77.5%，显示市场需求强劲。

5. 汽车市场复苏

• 中国汽车销量8月同比上涨11.6%，降幅收窄至10%以内。
• 欧洲汽车市场开始回暖，但同比差距依然显著，多数国家汽车销量仍低于疫情前水平。
• 印度汽车市场仍处于低迷状态，需求仅为去年同期的40%-50%。

6. 库存情况

• 青岛保税区库存继续累库，8月28日库存达84.31万吨，为年内新高。
• 交易所RU仓单量为215210吨，11月将有19万吨仓单集中注销，预计注销后仅剩3万吨2020新全乳仓单。
• 汽车经销商库存预警指数下降，库存水平回归至警戒线以内。

关键信息

1. 价格走势

• 基差与价差：全乳基差环比走强，1-9价差收窄至年内最低，沪胶-20号胶价差重新走高。
• 胶价驱动：当前胶价主要由宏观因素主导，未来需关注原油及美股是否企稳。

2. 市场展望

• 策略建议：建议投资者观望，等待原油及美股企稳后，再考虑中长期建仓多单。
• 基本面支撑：随着金九银十消费旺季到来，需求环比有望转好，但供应端仍可能增加，港口库存能否去化取决于供需恢复节奏。

3. 风险提示

• 宏观风险：当前宏观利空尚未完全释放，胶价仍有继续下挫的可能。
• 库存压力：青岛保税区库存高企，压制盘面，需警惕库存对价格的负面影响。

总结

天然橡胶市场当前处于宏观与基本面的双重影响下。虽然全球天胶产量和消费量同比下滑，但部分国家和地区如泰国、印尼、越南等正逐步进入旺产期，产量有望回升。同时，轮胎出口及汽车销量保持增长，特别是重卡市场表现强劲，显示下游需求逐步恢复。然而，高库存和宏观环境的不确定性仍是当前市场的主要风险因素。建议投资者在宏观环境企稳后，关注中长期建仓多单的机会，同时密切跟踪库存变化和需求恢复节奏。