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黑色研究团队双焦市场分析总结（2023年4月7日）

核心内容概述

本报告由兴证期货黑色研究团队发布，分析了焦煤与焦炭（双焦）的市场行情及后市展望。报告基于近期现货价格、期货走势、库存变化及行业政策等多方面信息，对双焦市场进行了全面评估。

主要观点

1. 现货价格走势

• 焦煤：山西产京唐港库提价报2410元/吨（-60元/吨），连云港平仓价2676元/吨（-71元/吨），沙河驿镇自提价2050元/吨（0元/吨），甘其毛道库提价1880元/吨（-20元/吨）。
• 焦炭：日照港平仓价2640元/吨（0元/吨），吕梁出厂价2410元/吨（0元/吨），青岛港平仓价2640元/吨（0元/吨），天津港平仓价2740元/吨（0元/吨）。

2. 期货市场表现

• 焦煤2305合约：收盘价1740元/吨，较前收盘价下跌1.00%，成交量减少16769手。
• 焦炭2305合约：收盘价2531.5元/吨，较前收盘价下跌1.63%，成交量减少6368手。
• 期货价格延续下跌趋势，市场情绪偏悲观。

3. 基本面分析

• 焦煤供应宽松：进口煤（俄煤、蒙煤）处于同期高位，零关税政策延长至2023年12月，澳煤进口预期增加，供应压力显著。
• 焦煤价格下行压力：随着焦价提降快速落地，焦煤利润空间收窄，叠加长材价格震荡下行，市场采购积极性下降。
• 焦炭基本面相对稳定：焦化利润随焦煤下跌有所改善，存在第二轮提降预期，但下游需求仍较强，提降空间有限。
• 库存水平偏低：双焦库存尚处于较低水平，受需求端影响较大，预计后续走势将跟随成材价格波动。

关键信息

4. 行业资讯

• 进口政策利好：国务院继续对煤炭实施零关税进口暂定税率，有效期至2023年12月31日，有利于国内煤炭供应。
• 铁水产量维持高位：4月预计日均铁水产量约244.4万吨，高点可达245万吨，钢厂刚需支撑焦炭需求。
• 港口库存变化：上周全国16个港口进口焦煤库存增加10.3万吨至366.3万吨；18港焦炭库存减少5.8万吨至228.1万吨。
• 内蒙古煤炭进口增长：策克口岸一季度累计进口煤炭331.55万吨，贸易额达24亿元，创历史新高。
• 煤炭行业信用建设：《煤炭行业信用状况分析报告（2022）》发布，显示自2008年以来，参与信用评级的煤炭企业达1307家，其中AAA级企业占比80.64%。

5. 合约价差分析

• 焦煤：JM2305-JM2309价差为99元，较前一日扩大4元；JM2309-JM2401价差为60元，扩大3.5元。
• 焦炭：J2305-J2309价差为71.5元，保持不变；J2309-J2401价差为81元，较前一日缩小5元。

风险提示

• 宏观经济波动：经济下行压力可能影响钢铁需求，进而对双焦市场造成冲击。
• 煤矿安全事故：可能影响煤炭生产与供应稳定性。
• 终端消费不及预期：房地产与基建需求若低于预期，将对焦炭需求形成压制。

结论与展望

当前双焦市场整体偏弱，焦煤价格承压，焦炭价格相对稳定。短期来看，焦煤供应宽松、利润收窄，价格仍有下行空间；焦炭则因钢厂刚需支撑，提降空间有限。双焦库存处于低位，市场对需求端变化较为敏感，预计未来走势将主要跟随成材价格波动。建议投资者密切关注宏观经济数据、政策变化及终端消费情况，谨慎操作。

分析师信息

• 林玲
  从业资格编号：F3067533
  投资咨询编号：Z0014903
  联系电话：0591-38117682
  邮箱：linling@xzfutures.com

• 王其强
  从业资格编号：F03087180
  投资咨询编号：Z0016577