20241202-东海期货-东海原油聚酯周度策略_市场低波震荡_等待中枢趋势落定_17页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可 20111771号

摘要

本报告分析原油与PTA产业链动态，结合供需结构及价格走势，探讨近期市场表现、基本面变化及未来趋势。

一、原油

1. 原油市场近期表现

   • 地缘政治和OPEC+产量决定成为市场焦点。
   • 结构面呈低波震荡，Brent/WTI价差震荡，表明供需格局暂时未形成明确方向。
   • OPEC+会议推迟，解决产量基准问题，导致市场情绪波动。

2. 成本支撑与库存变化

   • 海外汽油价格大幅走弱，成本支撑下降。
   • 成品油库存进入季节性累库周期，原油库存总体平稳。
   • 美国出口增加带动原油去库，但炼厂进料利润下行，炼化企业开工率有所下降，加工费波动加剧。

3. 风险与影响因素

   • 地缘政治波动：加拿大产量增加、俄乌局势及中东供应风险可能带动原油波动。
   • 需求端：欧美炼化利润走弱，欧洲出现累库迹象。
   • 策略建议：短期震荡期关注OPEC+决策，中长期需观察OPEC+实际减产执行力。

二、聚酯

1. 终端与中游需求

   • 织机、涤纱、加弹、POY、FDY及瓶片开工率普遍走弱。
   • 终端需求颓势显现，订单下滑，生产季节性放缓，预计库存压力进一步上升。
   • 下游涤纶长丝库存虽因促销有所去化，但基本面偏弱。

2. 产业链供需情况

   • PTA环节：开工率居高不下，装置累库预期持续，PTA加工费承压。
   • 乙二醇：利润回升，煤制开工增长，新增供应预计将加重累库压力。
   • PT/PX价格波动：芳烃价格延续低迷，PX裂解价差维持在176美元水平。
   • 加工费继续走弱，原料库存累积明显，终端价格下方支撑不足。

3. 产业链利润变化

   • PT/乙二醇利润反差明显，PTA、乙二醇加工费走势分化。
   • 涤丝长丝行业利润受压，下游备货能力减弱，原料采购积极性下降。

三、策略建议

• 原油：短期建议观望，高波震荡行情下关注海外地缘冲突及OPEC+会议落地情况。
• PTA/乙二醇：供应过剩预期存续，高位库存压力明显，建议持有空单头寸或逢高减持。
• 终端需求：关注工厂放假及备货节奏变化，下游开机率低于预期可能持续压制聚酯价格。

四、分析师信息

• 冯冰
  从业资格号：F3077183
  投资咨询号：Z0016121
  联系电话：021-68758859
  邮箱：

• 王亦路
  从业资格号：F03089928
  投资咨询号：Z0019740
  联系电话：021-68757827
  邮箱：

免责声明
本报告由东海期货有限责任公司研究所团队编写，所有信息来自公开资料，不构成具体投资建议。投资者据此操作，风险自担。

制作单位：东海期货公司研究所
地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼
客服电话：021-68757181
风险提示：金融市场有风险，投资需谨慎。