国际清算银行-气候意识投资（英）-2025.3_35页_359kb

总结：Climate-aware Investing for Central Banks

核心内容

本论文探讨了“气候意识投资”（climate-aware investing）的概念、标准和实践，特别关注中央银行在这一领域的角色和挑战。随着《巴黎协定》的签署，越来越多的投资者开始关注气候风险和气候影响，气候意识投资逐渐成为可持续投资的重要组成部分。中央银行作为重要的资产持有者和管理者，其投资策略需要在传统目标（如流动性、安全性和回报）之外，纳入气候因素，以支持全球向低碳经济转型。

主要观点

• 气候意识投资的定义：气候意识投资涵盖“气候对齐投资”（climate-aligned investing）和“气候投资”（climate change investing）。前者旨在通过减少碳足迹、支持低碳转型计划和参与治理活动来实现巴黎协定目标；后者则包括管理气候相关风险和通过投资增强适应能力。
• 投资策略：常见的投资策略包括排除性筛选（exclusionary screening）和主题投资（thematic investments），而投资组合管理技术如温度对齐（temperature alignment）和碳足迹计算（carbon footprinting）也被广泛使用。
• 中央银行的特殊性：由于中央银行的资产负债表结构和公共政策使命，其投资策略具有独特性。它们通常更关注市场稳定性和国家经济安全，而非纯粹的财务回报，这使得气候意识投资的实施面临一定挑战。
• 气候相关风险：投资者可能面临物理风险（如极端天气）和转型风险（如政策变化和低碳技术发展），因此需要采取措施进行对冲或调整投资方向。
• 信息披露与标准：国际可持续发展标准委员会（ISSB）等机构推动了全球范围内的气候相关财务信息披露标准，有助于提高透明度并减少“绿色漂绿”（greenwashing）现象。

关键信息

1. 气候意识投资的发展背景

• 自2015年《巴黎协定》签署以来，气候意识投资受到广泛关注。
• 全球可持续投资规模已从2014年的18万亿美元增长至2022年的30万亿美元。
• 一些国际组织如负责任投资原则（PRI）和绿色金融网络（NGFS）推动了气候意识投资的实践。

2. 气候相关风险的分类

• 物理风险：如极端天气、洪水和干旱等，对资产和运营构成直接威胁。
• 转型风险：由于政策、技术或市场变化导致的碳排放减少或淘汰高碳资产的风险。
• 气候风险已成为全球金融体系面临的重要挑战。

3. 碳排放分类

• Scope 1：直接排放，如企业自有资产的运营排放。
• Scope 2：间接排放，如企业购买电力产生的排放。
• Scope 3：其他间接排放，包括供应链上下游的排放。

4. 资金排放（Financed Emissions）

• 资金排放是指由金融机构通过贷款和投资活动间接支持的碳排放。
• 这一概念对于评估金融机构对气候的影响力至关重要。
• 目前，金融机构在资金排放披露方面仍存在不足，主要受限于数据来源和分类标准的不确定性。

5. 气候意识投资的衡量方式

• 物理排放强度：衡量单位产出或消费的碳排放，常用于同行业比较。
• 经济排放强度：以每百万货币单位投资产生的二氧化碳当量排放衡量，适用于跨资产类别的比较。
• 加权平均碳强度：衡量投资组合对高碳企业的暴露程度，推荐用于风险管理。

6. 气候意识投资的挑战

• 数据缺口：尤其是Scope 3排放的数据不足，影响投资决策的准确性。
• 双计问题：同一排放可能被多个利益相关方重复计算。
• 披露标准不统一：不同地区和机构对气候相关信息披露的规范存在差异。
• 中央银行的限制：由于其公共政策使命和有限的灵活性，中央银行在实施气候意识投资时需权衡多重目标。

结论

本文为中央银行提供了关于如何实施气候意识投资的入门指南，强调了在现有投资框架下整合气候因素的重要性。尽管面临诸多挑战，气候意识投资仍是推动全球低碳转型和增强金融体系气候韧性的关键工具。中央银行应根据自身使命和目标，探索适合的策略，如对冲风险或支持绿色转型，同时关注信息披露和标准化的发展趋势。