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建材周报第25期（2017年）总结

核心内容概览

本周建材行业整体上涨，但管材板块小幅下跌。建筑材料申万一级行业指数上涨 1.98%，沪深300指数上涨 1.21%，其中水泥制造板块上涨 2.65%，玻璃制造上涨 3.02%，其他建材上涨 1.73%，而管材板块下跌 0.69%。行业整体呈现结构性上涨趋势，部分子行业如玻纤、PVC等价格保持稳定或上涨，但水泥价格因需求疲软和库存上升而出现季节性下调。

主要观点

1. 水泥行业运行情况

• 全国水泥价格：本周全国水泥价格较上周下降，主要下跌地区包括内蒙、浙江、上海、湖南娄底和湖北襄阳，跌幅在10-30元/吨之间。长三角沿江熟料价格二次下调20元/吨。
• 区域价格差异：华北地区水泥价格同比涨幅最大，达到 57.24%；华东地区涨幅为 37.53%，西南地区为 31.31%，东南地区为 37.08%，西北地区为 25.27%。
• 需求与库存：6月底，受持续降雨和高温影响，大部分地区水泥需求疲软，库存上升。进入7月，尽管限产政策已出台，但执行情况欠佳，企业仍保持生产，预计随着库存攀升，企业才会增强停产意愿。
• 未来展望：部分区域如西藏自治区，因政策利好和基建投资高增长，预计水泥需求将较快增长，价格将保持高位。

2. 其他建材行业运行情况

• 玻纤：价格整体平稳，主导企业盈利持续改善。
• 沥青：价格环比平稳，累计均价较去年同期上涨 49.0%。
• PVC：价格环比上涨243元/吨，累计均价上涨 19.0%。
• PP-R：价格环比下跌300元/吨，累计均价上涨 6.9%。

关键信息

行业指数表现

各区域水泥价格变化

行业观点

• 西藏水泥：受益于“十三五”期间的政策利好，如西部大开发和兴边富民行动，西藏水泥需求将快速增长，未来两三年内供求格局偏紧，水泥价格将保持高位。推荐关注华新水泥和西藏天路。
• 小建材行业：
  • 玻纤：量升价稳，保持高景气度，推荐中材科技和中国巨石。
  • 岩棉：受益于高层建筑防火趋严，推荐鲁阳节能。
  • 墙面漆：市场空间超千亿，推荐三棵树。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
• 供给端恶化：部分区域水泥供应增加，可能导致价格下行。

行业重点上市公司评级与估值指标

分析师声明

• 分析师基于合理方法进行研究，力求准确把握行业趋势和重点公司表现。
• 报告中推荐意见基于分析师个人判断，不与报酬直接相关。

分析师介绍

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，熟悉水泥行业，注重基本面研究。
• 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，研究领域包括建材及新能源相关行业。

估值方法的局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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