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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦多个行业及公司的最新动态与市场表现，重点分析了半导体设备、材料、零部件产业链的强劲发展态势，同时对医药生物、电子、机械、传媒、能源、社会服务、纺织服饰及海外科技公司如腾讯控股等进行了深度研究，提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

半导体设备、材料、零部件产业链

• 行业趋势：2025年全球半导体设备市场预计达到1210亿美元，中国大陆扩产动能增强，预计2025年全球晶圆制造产能增长7%，中国大陆增至1010万片（8英寸当量）。
• 国产替代：在政策支持与外部制裁背景下，国产设备厂商加速追赶，高端设备国产化率逐步提升。2024年1-3季度，部分设备公司营收达459亿元，同比增长34%。
• 材料与零部件：国产半导体材料厂商平台化布局，材料市场空间弹性大。零部件国产化替代进程加快，部分公司毛利率稳定，规模效应显现。

百济神州-U（688235.SH）

• 公司定位：全球创新药研发与商业化一体化的龙头企业，已实现中国原研药在美国获批。
• 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为272.14亿、366.57亿、460.42亿元，对应合理市值约3665.56亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

九毛九（09922.HK）

• 市场环境：受外部环境影响，业绩承压，采取审慎扩张策略，优化供应链和品牌组合。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为67.61亿、78.78亿、92.92亿元，归母净利润分别为0.99亿、2.63亿、4.11亿元。
• 投资建议：给予“增持”评级。

特步国际（01368.HK）

• 市场表现：2025Q1流水稳健增长，库存健康，索康尼表现优异。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为13.65亿、15.04亿、16.31亿元，对应PE为9倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

世运电路（603920.SH）

• 行业地位：深度绑定国际头部客户，尤其与Tesla合作密切，受益于AI项目发展。
• 业绩表现：2025Q1业绩超预期，预计2025-2027年营收分别为62.54亿、77.97亿、97.49亿元，归母净利润分别为11.04亿、15.86亿、22.55亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

行动教育（605098.SH）

• 公司优势：实效型商学院领导者，教研、师资、渠道、品牌优势明显。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.0亿、3.4亿、3.7亿元，同比增长10.8%、12.8%、10.5%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

诺禾致源（688315.SH）

• 业绩表现：2024年营收21.11亿元，同比增长5.45%；2025Q1营收5.02亿元，同比增长7.16%。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为23.44亿、26.11亿、29.15亿元，归母净利润分别为2.27亿、2.64亿、3.07亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风语筑（603466.SH）

• 业绩表现：2024年营收13.76亿元，同比下滑41.44%；2025Q1营收3.82亿元，同比增长29.81%，实现扭亏。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为15.97亿、18.36亿、20.38亿元，归母净利润分别为1.57亿、2.31亿、2.47亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

国电电力（600795.SH）

• 公司优势：全国电力龙头，具备成本优势，火电、水电、绿电多点开花。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为1839.01亿、1916.71亿、1985.93亿元，归母净利润分别为77.76亿、92.64亿、97.83亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

诺唯赞（688105.SH）

• 行业表现：2024年营收13.78亿元，同比增长7.15%；2025Q1营收3.92亿元，同比下滑5.93%。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为15.17亿、17.42亿、20.11亿元，归母净利润分别为0.97亿、1.21亿、1.51亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

腾讯控股（00700.HK）

• AI进展：推进AI迭代，2025Q1 AI应用市场表现突出，腾讯元宝月活用户达4164万。
• 资本开支：2024年资本开支达767.6亿元，体现AI投入力度。
• 盈利预测：预计2025-2027年收入分别为7192亿、7755亿、8248亿元，non-GAAP归母净利润分别为2494亿、2868亿、3129亿元。
• 投资建议：重申“买入”评级。

关键信息

• 利率走势：一季度数据亮眼，央行流动性态度缓和，利率或震荡下行，建议保持中性以上久期。
• 行业表现：前五名行业包括农林牧渔、公用事业、银行、交通运输、煤炭；后五名行业包括计算机、通信、电力设备、机械设备、电子。
• 投资建议：多数行业和公司被给予“买入”或“增持”评级，反映市场对其未来增长潜力的看好。
• 风险提示：包括地缘政治、市场竞争、海外拓展、新产品销售、政策推进等不确定性因素。

总结

本期《朝闻国盛》全面覆盖多个行业及重点公司，突出半导体产业链的快速发展、医药生物企业的创新突破以及腾讯等科技公司在AI领域的持续投入。整体来看，市场对相关行业的增长前景较为乐观，多数公司被给予积极的投资建议，但同时也提示了行业和市场面临的风险。