20251217-申港证券-食品饮料行业研究周报_茅台批价反弹_政策托底消费_10页_1mb

报告摘要

茅台批价反弹政策托底消费总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析茅台批价反弹及政策调整对市场的影响，同时对大众品行业趋势进行研判，并提出具体的投资策略与建议。

主要观点

茅台政策调整
- 茅台停止投放2025年计划外配额，以稳定市场，2026年将聚焦三大核心单品：茅台1935（600元+）、飞天茅台（1500元+）、精品茅台（2000元+）。
- 生肖酒、公斤茅台等非标产品将减量，市场化运作，经销商以需定供。
- 批价反弹明显，12月14日53度飞天茅台批发价回升至1600-1700元/瓶，单日环比上涨超100元。
- 茅台此举符合其战略定位，同时通过中期分红履行股东回报，彰显企业信心。
行业整体表现
- 本周（12.8-12.12）食品饮料指数下跌1.63%，在申万31个行业中排名第22，跑输沪深300指数。
- 本月（12.1-12.12）下跌3.50%，排名第27，表现弱于大盘。
- 年初至今下跌8.05%，排名第31，整体表现落后。
大众品行业趋势
- 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大，食品价格由降转涨，推动整体CPI回升。
- 酒企普遍理性，推迟或弱化“开门红”政策，行业仍面临高库存与弱动销的困境。
- 白酒需求端改善需等待政策落地，板块行情或先于基本面企稳。
- 食品饮料板块配置价值凸显，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度筛选标的。
投资策略建议
- 白酒板块：重点关注贵州茅台、五粮液等高端酒企，山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等具备增长潜力的酒企，以及次高端酒如舍得酒业、酒鬼酒。
- 大众品板块：建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的细分领域，如盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
- 传统消费品类：关注餐饮供应链、乳业等板块的修复机会，如安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。