20260813-国元证券-商社美护行业周报_7月CPI同比温和上涨_美丽田园收购奈瑞儿杭州业务_9页_673kb

报告摘要

7月CPI温和上涨，美丽田园收购奈瑞儿杭州业务总结

核心内容概述

本周（2026.08.03-2026.08.09），A股市场中商贸零售、社会服务和美容护理行业分别下跌0.39%、2.27%和1.31%，在31个一级行业中排名靠后。与此同时，上证综指上涨2.81%，深证成指上涨5.39%，沪深300上涨2.32%。本周重点二级消费子板块中，互联网电商和专业服务板块表现较好，分别上涨5.39%和4.71%。酒店餐饮板块则下跌2.54%，跌幅居前。

7月CPI数据方面，全国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。总体CPI保持温和上涨趋势，主要受国际市场价格波动影响汽油价格下降，以及暑期消费回暖对冲输入型通胀回落。

主要观点

1. 市场表现

商贸零售、社会服务、美容护理行业表现不佳，涨幅落后于大盘。
互联网电商和专业服务板块涨幅显著，成为本周亮点。
酒店餐饮板块表现较差，跌幅较大。

2. 重点行业数据及资讯

(1) 美护行业

美丽田园收购奈瑞儿杭州业务，新增10家直营门店，推动其在杭州的门店总数增至25家。
e.l.f. Beauty实现连续第30个季度净销售增长，净销售额同比增长36%，全年净销售增长指引上调至18%-20%。
科赴（Kenvue）第二季度净销售额同比增长3.0%，有机销售额同比增长1.6%，毛利率和营业利润率略有下降。
拜尔斯道夫上半年集团销售额49.52亿欧元，名义同比下降4.5%，但皮肤科学业务保持增长。
高丝集团上半年销售额增长2.7%，但营业利润大幅下降41.5%，主要受日本市场下滑影响，中国大陆业务则保持增长。
汉高集团上半年销售额增长3.2%，调整后EBIT达16.2亿欧元。
Hugel上半年销售额增长27.2%，营业利润和净利润分别增长8.4%和23.5%，肉毒毒素业务成为增长核心。

(2) 出行链

2026年第32周全国民航执行客运航班量近12.2万架次，日均17508架次，环比下降2%，同比2025年上升1.8%，同比2019年上升21%。
国内航班量同比2019年增长28%，国际航线航班量同比2025年下降2.7%，但同比2019年仍下降9.3%。

(3) 零售行业

瑞幸咖啡第二季度总净收入158.86亿元，同比增长28.5%，净利润增长16.1%，门店数量增长8.1%。
麦当劳第二季度全球销售额增长5%，全球同店销售额增长1.3%，会员体系持续扩张。
迪士尼2026财年第三季度总营收252.48亿美元，同比增长7%，业务营业利润总额增长21%，娱乐部门利润激增64%。

关键信息

CPI数据：7月CPI同比温和上涨0.5%，环比下降0.1%，核心CPI环比上涨0.3%。
行业动态：
- 美护行业：美丽田园收购奈瑞儿杭州业务，e.l.f. Beauty业绩亮眼，科赴、拜尔斯道夫、高丝集团、汉高集团、Hugel等企业发布业绩报告，整体呈现分化趋势。
- 出行链：民航客运航班量环比下降，但同比2025年和2019年均有所增长。
- 零售行业：瑞幸咖啡、麦当劳、迪士尼等企业表现强劲，推动行业增长。

投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。
推荐标的包括：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

风险提示

下游需求不及预期
贸易摩擦
地缘政治
行业竞争加剧

评级说明

公司评级：买入（股价涨幅优于基准指数15%以上）、增持（股价涨幅介于5%与15%之间）、持有（股价涨幅介于-5%与5%之间）、卖出（股价涨幅劣于基准指数5%以上）。
行业评级：推荐（行业指数优于基准指数10%以上）、中性（行业指数介于-10%与10%之间）、回避（行业指数劣于基准指数10%以上）。

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总结

本周A股市场整体上涨，但商贸零售、社会服务、美容护理等行业表现相对疲软。CPI数据温和上涨，服务价格因暑期出行需求增加而有所上升。美护行业迎来多项重要动态，包括美丽田园收购奈瑞儿杭州业务、e.l.f. Beauty和Kenvue等品牌业绩亮眼，而高丝集团、拜尔斯道夫等则面临利润下滑压力。零售行业整体表现稳健，瑞幸咖啡、麦当劳、迪士尼等企业业绩增长显著。分析师建议重点关注服务消费及新消费板块，同时提示行业潜在风险。

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