20251227-五矿期货-锡周报_短期宏观氛围积极_预计锡价偏强震荡_28页_3mb

报告摘要

2025年12月27日发布的锡周报指出，短期宏观氛围积极，但锡价预计将偏强震荡。报告从成本端、供给端、需求端和供需平衡四个方面对锡市场进行了详细分析，并提供了策略推荐。

成本端：11月国内进口锡精矿量显著增加，进口量为15,099吨，环比增长29.81%，同比上升24.42%。缅甸成为第一大进口来源地，当月进口7,190.21吨，环比增长203.79%，同比增加133.38%。而刚果民主共和国进口量环比增长19.45%，但同比下降21.27%。云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张，进一步上行动力不足。江西地区因废料减少，粗锡供应不足，导致精锡产量偏低。
供给端：云南和江西两地的锡锭冶炼厂开工率维持高位，但受限于原材料供应不足，整体开工水平难以进一步提升。国内精炼锡产量和再生锡产量均有所波动，进口利润为负，出口利润为正，表明市场对出口的依赖度较高。
需求端：尽管年底消费电子需求进入淡季，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑锡焊料企业开工率，11月样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率小幅上涨0.69%。下游企业普遍采取低库存策略，采购意愿清淡，导致锡库存连续三周增加，截止12月26日全国主要市场锡锭社会库存为10367吨，较上周五增加186吨。
供需平衡：整体来看，锡价高位运行对需求形成明显抑制，短期内供需关系未出现明显改善，预计锡价将震荡走弱。