20211027-财信证券-蓝思科技-300433.SZ-三季度不及预期_静待需求回暖_2页

报告摘要

蓝思科技（股票代码：300433）是一家电子制造企业，近期发布了2021年三季报，整体表现有所波动，但公司积极布局多产品线，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

业绩表现：
2021年前三季度，公司实现营收339.26亿元，同比增长30.07%；归母净利润为32.97亿元，同比下降3.94%。
2021年第三季度营收125.35亿元，同比增长19.32%，环比增长33.34%；归母净利润为9.89亿元，同比下降34.97%，环比下降10.25%。
业绩变动原因：
- 成本与费用调整：毛利率同比下降4.82个百分点至25.01%，主要由于原材料价格上涨。
- 管理费用增加：2021Q3管理费用环比大幅增长6.30亿元（+91.97%），主要受产品规模扩张和新员工及基层管理人员薪资支出影响。
业务布局：
- 多产品线布局：公司持续完善整机组装、新材料等产业布局，加强金属业务的研发投入。
- 客户拓展：已开始为部分客户进行智能手机整机组装，与特斯拉、宝马、奔驰、大众、蔚来等知名品牌合作。
- 产品批量生产：车载电子玻璃及组件、结构与功能零部件、B柱组件和装饰件等产品已实现批量生产。
投资建议：
- 盈利预测调整：预计2021-2023年公司归母净利润分别为49.26亿元、66.62亿元和81.14亿元，EPS分别为0.99元、1.34元和1.63元。
- 估值区间：对应PE倍数为19.96、14.76、12.12倍，给予2022年22-24倍PE估值，对应价格区间为29.48-32.16元。
- 评级维持：维持“推荐”评级，认为公司具备良好的增长前景和行业地位。