20210802-大越期货-重心不断上移_白糖震荡偏多_25页_971kb
报告摘要
白糖市场分析总结
一、行情回顾及逻辑梳理
- 内外盘价格走势对比分析：
- 原糖自2020年4月见底以来，已连续15个月震荡上涨。
- 国内外盘价格走势呈现联动性，外盘偏强带动国内走势偏高。
二、基本面分析
全球白糖供需平衡表（布瑞克）
| 时间 | 期初库存（千吨） | 食糖总产量（千吨） | 总供应量（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2011年 | 29491 | 172349 | 250403 | 215213 | 35190 | 16.35 |
| 2012年 | 35190 | 177833 | 264467 | 222179 | 42288 | 19.03 |
| 2013年 | 42288 | 174971 | 269709 | 224911 | 44798 | 19.92 |
| 2014年 | 44798 | 177582 | 272628 | 223872 | 48756 | 21.78 |
| 2015年 | 48756 | 164868 | 268377 | 224282 | 44095 | 19.66 |
| 2016年 | 44095 | 174050 | 272497 | 230288 | 42209 | 18.33 |
| 2017年 | 42550 | 194259 | 291026 | 238910 | 52116 | 21.81 |
| 2018年 | 52116 | 179347 | 283493 | 230261 | 53232 | 23.12 |
| 2019年 | 53232 | 165496 | 270385 | 224142 | 46243 | 20.63 |
| 2020年 | 46243 | 181866 | 282616 | 239809 | 42807 | 17.85 |
| 2021年 | 45844 | 185537 | 285013 | 241037 | 43976 | 18.24 |
- 数据解读：
- 全球白糖需求持续稳定增长。
- 年度产量有所波动，但整体供应从短缺向平衡过渡。
- 库存消费比环比上升，但仍在5年均值下方。
中国白糖供需平衡表（布瑞克）
| 时间 | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 进口（千吨） | 国内总供给（千吨） | 出口（千吨） | 国内消费（千吨） | 国内总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 10,498.00 | 10,200.00 | 4,000.00 | 24,698.00 | 150.00 | 14,650.00 | 14,800.00 | 9,898.00 | 66.88 |
| 2020年 | 8,818.00 | 10,600.00 | 4,700.00 | 24,118.00 | 120.00 | 13,500.00 | 13,620.00 | 10,498.00 | 77.08 |
| 2019年 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,100.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70 |
| 2018年 | 7,465.00 | 10,760.00 | 3,240.00 | 21,465.00 | 192.00 | 13,400.00 | 13,592.00 | 7,873.00 | 57.92 |
| 2017年 | 8,509.00 | 10,310.00 | 2,430.00 | 21,249.00 | 184.00 | 13,600.00 | 13,784.00 | 7,465.00 | 54.16 |
| 2016年 | 10,784.00 | 9,288.00 | 2,262.00 | 22,334.00 | 125.00 | 13,700.00 | 13,825.00 | 8,509.00 | 61.55 |
| 2015年 | 12,377.00 | 8,702.00 | 3,660.00 | 24,739.00 | 154.00 | 13,800.00 | 13,954.00 | 10,785.00 | 77.29 |
| 2014年 | 11,283.00 | 10,556.00 | 4,797.00 | 26,636.00 | 59.00 | 14,200.00 | 14,259.00 | 12,377.00 | 86.80 |
| 2013年 | 8,085.00 | 13,318.00 | 4,024.00 | 25,427.00 | 44.00 | 14,100.00 | 14,144.00 | 11,283.00 | 79.77 |
| 2012年 | 5,270.00 | 13,100.00 | 3,661.00 | 22,031.00 | 46.00 | 13,900.00 | 13,946.00 | 8,085.00 | 57.97 |
- 数据解读：
- 2021年进口量环比减少，但国内消费稳定增长。
- 库存下降，库存消费比环比降低，显示国内供需维持紧平衡。
- 进口成本上升，进口量“明升暗降”，总体供应保持紧平衡。
中国白糖月度进口量
- 进口量变化趋势显示，2021年进口量有所下降，主要受配额外进口关税恢复至50%、正规进口渠道增加、边境管控加强及走私减少等因素影响。
- 进口糖浆纳入管控体系，导致进口糖浆大幅减少，整体进口量下降。
新糖库存数据解读
- 2021年新糖库存处于5年高位，近期库存降幅较大。
- 去年进口量大导致库存偏高，近期进口减少推动库存快速下降。
- 若库存加速下降，可能利空出尽转为利多。
三、宏观分析及关键变量
- 美国量化宽松政策：继续维持，支撑全球商品价格。
- 全球通胀预期：推动商品价格整体上涨。
- 巴西天气恶劣：预期产量下降，支撑原糖价格。
- 疫情与变种病毒：关注各国政策动向，可能影响全球供应链和需求。
- 总结：宏观环境支撑白糖价格震荡走高。
四、期货市场表现及技术面
- 基差：期现价差基本维持平水状态。
- 价差：远月合约维持升水状态，反映市场对未来预期乐观。
- 进口成本：配额外进口成本优势降低，影响市场供需结构。
- 仓单情况：仓单处于正常水平，以企业套保为主。
技术分析
- 白糖价格底部不断抬高，呈现“进三退二”的走势。
- 技术面显示白糖走势稳步上行，重心不断上移。
五、综述及操作策略
- 基本面：供需维持紧平衡，库存下降支撑价格。
- 市场节奏：外盘偏强带动国内震荡走高。
- 宏观因素：通胀预期和货币宽松推动商品普涨，白糖易涨难跌。
- 技术面：底部抬高，趋势偏多。
操作策略
-
短期策略：
- 合约：白糖2201
- 方向：多
- 入场点位：5750附近
- 目标点位：6050附近
- 止损点位：5600附近
- 时间：2021/8---2021/9
-
长期策略：
- 时间：2021/8----2021/12
- 走势：震荡上行
- 交易思路：偏多交易，低买高平
- 长期目标：6100-6500
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